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주요 외제차 3분기 실적 관련 코멘트 모음

자동차(Overweight): BMW 3Q14 실적 리뷰

ㅁ 3Q14 실적

판매대수 6% (YoY) 증가 3Q14 판매대수는 6% (YoY) 증가한 51만대로, 독일/유럽/미국/아시아/기타 시장에서 각각 6만대(+9%)/15만대(+5%)/9만대(-16%)/16만대(+7%)/4만대(+152%)를 기록했다. 매출액/영업이익은 각각 €196억(+5%)/€23억(+17%, OPM 11.5%(+1.2%p)), 순이익은 €13억(-5%)를 기록했다.

ㅁ 향후 전망

신흥국 수요부진 전망 BMW는 2014년 전세계 자동차 수요가 미국과 중국 위주로 성장하고, 유럽이 긍정적인 영향을 미치면서 3.2% (YoY) 증가할 것으로 예상하고 있다. 미국은 1,640만대(+5.1%, 전 분기 대비 20만대 상향), 중국은 1,830만대(+12.0%)를 예상 중이다. 유럽은 1,280만대(+3.7%, 10만대 상향), 일본은 510만대(-1.4%, 30만대 상향), 신흥국인 러시아는 230만대(-13.2%, 20만대 하향), 브라질 320만대(-10.3%) 등을 예상하고 있다. BMW는 중국/러시아/기타 신흥국의 불확실성에도 출하대수는 2백만대 이상으로 증가하고, 세전이익도 상당한 증가를 예상한다. 자동차부문 EBIT 마진은 환율 영향과 경쟁 심화, 그리고 유럽 위기에도 전년(OPM 9.4%) 수준의 8~10%를 예상하고 있다.

ㅁ 시사점

규제와 친환경차에 대해 적극적인 대응 중 BMW는 규제 등과 관련된 불확실성을 언급하며 RD 등을 지속할 계획인 가운데, 가격경쟁 악화 가능성도 주의하고 있다. 친환경차 시장에 대해서도 토요타와 더불어 가장 적극적인 업체이다. ① 자동차 사업환경 불확실성에 대해 지속적으로 언급하고 있다. 글로벌 수요 증가율은 3.2%로 보고 있고, 유럽/일본의 높은 공공부채와 중국의 부동산 발 성장둔화 가능성에 대해 우려 중이다. 정치적 규제로 탄소배출량 감소를 위해 지속적인 투자가 필요하고, 중국 정부의 규제와 공급 과잉도 변수로 보고 있다. ② 가격 경쟁에 대해서도 조심스러운 입장이다. 일본 업체들이 아직 엔저를 본격적으로 활용하고 있지 않으나 2015년에는 가능성을 주의 깊게 볼 것이라 밝혔다. 중국 시장 내 일부 가격정책의 문제를 언급했다. ③ 친환경차 시장 내 PHEV 전망에 대해 긍정적인 입장이다. 전세계 220만대 친환경차 시장 내 각각 12만대 규모인 PHEV와 EV가 40% 이상 성장 중이고, 현재 대부분 시장을 차지하고 있는 HEV는 둔화되고 있다고 밝혔다. 이에 i8 등 PHEV 차량 출시를 강화할 계획이다.

자동차(Overweight): 다임러 3Q14 실적 리뷰

ㅁ 3Q14 실적

판매대수 7% (YoY) 증가 3Q14 판매대수는 64만대(+7% YoY)로 유럽/미국/아시아/기타 시장에서 각각 24만대(+10%)/15만대(+27%)/16만대(+13%)/9만대(-25%)를 기록했다. 매출액/영업이익/순이익은 각각 €331억(+10%)/€28억(+22%)/€27억(+49%)이었고, OPM은 8.5% (+0.8%p YoY)였다.

ㅁ 향후 전망

러시아/브라질 시장수요 감소 전망 다임러는 금년 전세계 자동차 수요가 미국과 중국 시장의 성장에 힘입어 3% 증가(전 분기 대비 -1%p 하향)할 것으로 전망했다. 중국은 최근 수요가 둔화되었지만, 연간으로는 두 자릿수 성장을 전망(하향)했다. 미국은 1,600만대 이상(+5%, 상향)로 금융 위기 이전으로 회복하고, 서유럽은 낮은 기저를 감안해도 여전히 완만한 수준으로 전망했다. 일본은 소비세 인상 영향이 예상보다 크지 않아 전년과 비슷한 수준의 판매대수를 전망했다. 러시아는 우크라이나와의 분쟁으로 두 자릿수 하락(하향)을 예상 중이며, 브라질은 지속적인 경기 부진으로 자동차 수요가 연간 15% 감소(하향)할 것으로 전망했다. 다임러 그룹의 판매/매출액/영업이익은 전년 대비 상당한 증가를 전망하고 있다.

ㅁ 시사점

친환경차 전략을 다각화하는 중 다임러는 중국 산업수요에 대해 낙관하고 있으며 이를 위해 신차 출시와 현지 생산에 적극적이다. 미래 친환경차 시장에서도 하이브리드/FCEV 등 다양한 모델을 출시할 계획이고, 시장 표준화와 투자부담 완화를 위해 경쟁업체들과도 협력을 강화하고 있다. ① 신흥국 수요불안에 대해 우려 중이다. 러시아는 우크라이나와의 분쟁 영향, 브라질은 경기 부진 영향으로 수요 감소를 전망하고 있고, 신흥국 환율변동도 이익에 상당히 부정적 영향을 줄 것으로 예상하고 있다. ② BMW와 마찬가지로 친환경차에 대해서도 적극적이다. PHEV인 S500을 9월에 출시하고, 2017년까지 10개의 하이브리드 모델을 출시하여 2020년 연간 10만대 이상을 판매한다는 목표이다. FCEV 시장은 2017년 이후나 본격적으로 형성될 것으로 보고 있으며, 이에 대한 준비로 닛산/포드와 협업할 것이라고 밝혔다.

자동차(Overweight): 피아트크라이슬러 3Q14 실적 리뷰

ㅁ 3Q14 실적

출하대수 10% (YoY) 증가 3Q14 출하대수는 110만대(+10% YoY)로 북미/남미/아시아/유럽

시장에서 각각 61만대(+21%)/20만대(-14%)/6만대(+22%)/22만대(+3%)였다. 매출액/영업이익/

순이익은 각각 €236억(+14%)/€9억(+7%)/€2억(-1%)를 기록했고, OPM은 3.9%(-0.2%p YoY)였다.

ㅁ 향후 전망

산업수요 전망은 미국/유럽 상향 vs. 남미 하향 FCA의 2014년 지역별 산업수요 전망을 보면,

미국은 1,670만대(+80만대 YoY, 20만대 상향)이고, 남미는 520만대(-70만대, 40만대 하향)로,

브라질이 8%(-6%p 하향) 감소했다. 아시아 퍼시픽은 2,800만대(+190만대)이고, 유럽은 1,470만대

(+80만대, 10만대 상향)로 전망하였다. FCA의 2014년 출하대수는 약 475만대(+8% YoY, 5만대 상향)

로 유럽 100만대(+2%), 북미 250만대(+12%), 남미 90만대(-5%), 아시아 퍼시픽 20만대(+23%)로

전망 중이다. 2015년 판매는 2014년 대비 약 5% 증가한 480~490만대를 전망한다. 2014년

가이던스는 매출액 €930억(+7%) 이상, 경상 영업이익 €36~40억, 순이익 €6~€8억(-40~-21%)이다.

ㅁ 시사점

페라리 분사를 통해 재무구조 개선 추진 FCA는 전반적인 산업수요 전망을 상향했지만, 산업 내

경쟁과 수익성에 대해서는 우려 중이다. 또한, 럭셔리 브랜드 Ferrari의 분사와 IPO로 부채 축소와

현금 유입을 통해 체질 강화를 추진 중이다.

① FCA는 상당한 판매증가를 기록 중이다. 3분기 판매증가율이 10%였고, 연간으로도 8% 이상을

목표하고 있어 글로벌 완성차 중에서 상대적으로 높은 편이다. 이는 FCA가 상대적으로 호조를

보이는 미국/유럽시장 비중이 55%/20%로 높고, 세그먼트 측면에서도 비중이 상승하고 있는 SUV/

픽업 비중이 큰 회사이기 때문이다. 2015년에도 5% 증가를 전망 중인데, 신차 효과가 주요 이유이다.

② 주요 시장에서 경쟁심화와 가격정책 악화를 우려 중이다. 남미는 내년에도 경쟁압박이 가장

심한 지역일 것이고, 중국은 가격정책 환경이 악화되었으며, 유럽은 판매가 개선되었지만 경쟁이

지속되어 부정적 가격 영향이 크다고 밝혔다.

③ 산업비용 증가에 대해서도 언급했다. 북미에서 컨텐츠 강화와 워런티/리콜 비용 등 산업비용이

증가하고 있고, 남미에서도 마케팅 비용이 증가하고 있다고 밝혔다. ④ Ferrari 분사를 통해

재무구조 개선을 목표하고 있다. Ferrari를 분사하면서 전체 €110억 부채 중 €40억을 넘기고,

Ferrari를 IPO하면서 10% 지분을 외부 매각할 계획이다. 이를 통해 FCA 본사의 재무구조가

개선될 것으로 기대 중이다.