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- 영원한 2nd tier는 없다

빙그레에 대한 커버리지를 개시하며 BUY 투자의견과 45,000원의 6개월 목표주가를 제시. 05년 추정 실적 기준목표 P/E는 10.8배로 음식료 업종 평균 수준. 꾸준한 펀더멘탈 개선, 안정적 현금흐름 창출력 및 對주주정책이 음식료 업종 대표주로 손색 없음. 05년 top tier로의 도약 기대

- 아이스크림 부문까지 가세

유음료 부문의 성장잠재력에 더하여, 05년 이후 아이스크림부문이 가격인상 및 브랜드믹스 개선에 힘입어 새로운 이익모멘텀을 제공할 전망. 전사에 걸친 비용 컨트롤은 지속하여 영업이익 증가율 27%에 달할 전망. 영업용 자산 합리화로 ROIC 07(E)까지 30% 수준으로 상승 예상.

- 꾸준한 주주가치 상승 가능케 하는 ‘전략’을 매수

제품에서 대리점까지 철저한 이익률 중심의 전략이 강점. 핵심 품목 대형화 및 마진 개선으로 귀결되는 전략 방안은 펀더멘털 개선의 출발점인 동시에, 영업용 자산회전율을 개선시켜 현금흐름 창출력 강화를 통해 배당여력 확대로 귀결