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- 이머징 마켓 투자는 거시경제 보다 종목선택이 중요




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[이데일리 김현동기자] `이머징마켓 주식에 투자하려면 롯데제과같은 회사를 사십시요.` 이머징마켓의 주식투자로 성공을 거둔 미국의 펀드매니저가 `성공비결`로 우리나라의 롯데제과 같은 주식을 골라야 한다는 투자방식을 공개해 관심을 끌고 있다.지난해 미국에서는 해외 주식형펀드 자금이 처음으로 국내 주식형펀드 자금을 앞지를 정도로 이머징 마켓을 중심으로 한 해외 주식투자에 대한 관심이 높아지고 있다. 그렇지만 빠른 경제성장을 하는 이머징마켓 주식에 투자한다고 해서 모두가 돈을 버는 것은 아니다. 경제성장이 빠른 만큼 위기도 잦기 때문이다. 이머징 마켓 투자 성공의 관건은 `좋은` 주식을 고르는 능력이다. 1억3500만달러의 피닉스 해외 주식형펀드와 본토벨 에셋 매니지먼트의 기관 자금 35억달러를 운용하는 라지브 자인()도 자신의 투자 방법을 `바텀업(Bottom-up) 방식`으로 설명했다. `바텀업(Bottom-up) 방식`이란 거시 경제 상황보다는 투자 대상 기업의 실적이나 현금흐름 등 펀더멘털을 중시하는 투자방법을 말한다. 이런 접근 방식 때문에 자인은 러시아같은 나라에 투자하지 않고 있다. 자인의 해외 주식형펀드 수익률은 운용을 시작한 2002년 이후 연간 19% 이상을 기록하고 있다. 이 기간 중 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)의 유럽·호주·극동(EAFE)지수에 투자했을 경우 수익률은 15%. 자인은 29일 포천지와의 인터뷰에서 "1990년대에 이머징마켓 주식을 집중적으로 매입했는데 당시에는 `탑다운`(top-down)` 방식으로 투자를 했었다"면서 "그렇지만 이머징마켓의 잇따른 위기로 별로 재미를 보지 못했다"고 말했다. 그는 위기를 겪은 후에는 철저히 `바텀업` 방식을 고집했다. 자인은 "우리는 경제가 얼마나 빨리 성장하는지 에 대해서는 별로 신경쓰지 않는다. 앞으로 4~5년간 두 자릿수 초반대의 성장을 예상할 수 있는 사업을 하는 고품질 회사를 찾는다"고 종목 선택 방식을 설명했다. 이같은 종목 선택 방식의 대표적인 사례로 자인은 국내 롯데제과를 꼽았다. 롯데제과를 10년 가까이 보유하고 있는 자인은 롯데제과의 껌시장 점유율이 70%에 달하고 아이스크림 시장 점유율 40%를 높게 평가했다. 자인은 "롯데제과(,,)는 환상적인 배당금을 지급하고, 지난 10년간 엄청난 실적에 맞춰 15배 이상 주가가 올랐다"고 극찬을 아끼지 않았다. 롯데제과 외에 스페인의 독점 전력배송 업체인 레드 일렉트리카도 매력적인 투자 대상으로 꼽혔다. 스페인의 빠르게 늘어나는 전력 소비에 실적대비 18~18.5배의 주가수익비율(PER), 2.4%의 배당수익률 등이 자인이 든 투자 포인트다. 그러나 유가가 하락하면 경제 자체가 위험해질 수 있는 베네수엘라, 알 수 없는 기업 지배구조를 가진 러시아, EU회원국 가입이라는 호재에도 지나치게 고평가된 동유럽 국가는 투자 회피 대상으로 지적됐다.＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

롯데제과 (004990) Lotte Confectionery 폭넓은 소비계층을 가진 전형적인 제과산업 거래소 음식료

누적매출액	11,240억	자본총계	9,343억	자산총계	12,463	부채총계	3,120억
누적영업이익	886억	누적순이익	641억	유동부채	2,460억	고정부채	659억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 계속 늘어나 최근에는 결산 대비 1.4% 증가하였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 일시적으로 증가하였으나 다시 감소하여 현재는 7.9%입니다. 수익성 감소의 원인을 살펴보아야 하겠습니다.