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덕성(A04830) "부활하는 흙속의 진주" 1. 합성피혁의 선도업체 : 월드컵, 아시안게임 이후 스포츠용품의 수요증가 등 2002년, 2003년 합성피혁 시장은 10% 정도의 성장예상, 국내합성피혁 선도업체로서 외형성장 지속 전망 * 합성피혁 시장은 제품의 고가화와 함께 천연가죽의 공급감소에 따른 수요증가가 맞물려 시장규모는 꾸준히 증가할 것으로 전망되며 1998년도말 부터 2001년도까지 국내 합성피혁의 생산량이 69.7% 증가하는 등 최근 성장규모가 컸으며 2002년, 2003년에도 10%정도의 성장을 지속할 것으로 판단 2. 신규사업의 성과 가시화 : 반도체 및 LCD용 세척제 생산, 지난해 9월 부터 LG필립스에 15억원 매출, 하이닉스, 삼성전자에 공급 추진 중 2000년 부터 추진된 국책과제인 초전도에 개발사업은 마무리단계, 응용분야 중 하나인 단결정 생성용 장비는 국내반도체웨이퍼 생산업체에서 시험 가동 중이며 그외 환경산업은 일본 벤처업체 유니택스와 음식물 분해사업 추진 * 동사는 합성피혁업체로서의 성장성 한계를 극복하기 위해 신규사업에 진출했는데 동사가 진출한 신규사업은 초천도 마그네틱 부문과 반도체및 LCD Chemical 부분 환경산업부문로써 지난해 처음으로 신규사업부문에서 매출이 발생하기 시작했는데 전체매출액에서 차지하는 비중은 그간 2% 정도의 불과하지만 향후 그성장성이 기대된다는 점에서 큰 의미가 있음. 2002년도 신규사업부문으로터의 매출은 전체 매출의 14%정도가 될 것으로 판단된다 초전도마그네트 개발사업은 국책과제 중 하나로 산업자원부는 2000년 부터 3년간 동사에 40억원의 자금을 지원했는데 초전도 마그네트의 이용범위는 전기전자산업에서 부터 발전산업, 생명공학산업, 환경산업에 이르기까지 그 활용범위가 대단히 넓다, 지난해 동사의 전체 매출에서 반도체및 LCD Chemical 부문이 차지하는 비중은 2%정도였지만 2002년도에는 전체 매출의 10%정도인 100억원 정도로 예상 3.안정적인 재무구조 : 안정적인 유동성 확보를 통해 2001년 기말 기준으로 순부채는 -70억원 정도이며 단기적인 재무 리스크는 전무한 상태이며 신규사업의 성과가 가시화 되면서 중장기적인 재무 리스크도 미미한 수준 4. 2002년도 예상매출 : 2002년 예상실적은 매출 1,023.9억원, 영업이익 41.5억원, 경상이익 76.0억원, 당기순이익 57.0억원이며 예상실적 기준으로 동사의 eps는 389원이다 5. 적정주가 : 과거의 동사의 주가수준을 고려할때 3개월 목표주가는 6,400원, 6개월 목표주가는 8,800원, 투자의견은 적극 매수 : * 과거 동사의 주가흐름을 통해 거래소 종합주가지수 880-910포인트대에서 동사의 시가총액 평균은 990억원 정도로 평균주가는 6,400원이다, 향후 3개월이내에 거래소 지수는 880-910포인트가 가장 유력한 것으로 판단되며 이에 동사의 향후 3개월 목표주가는 6,400원으로 한다 * 과거 신규사업에 대한 성과가 나타났을때 동사의 주가는 탄력을 보이며 상승했다. 현재 반도체 및 lcd세척제부분은 성과가 나타나기 사작했으며 국내 대기업에서 진행중인 초전도 마그네틱을 이용한 웨이퍼 생산장비도 향후 6개월 이내에 성과가 나타날 것인데 이에 99년 5월 실적호전과 신규사업에 대한 기대감이 최고조에 이른 당사의 주가 8,800원을 향후 6개월 동사의 목표주가로 한다하여 투자의견은 적극매수로 한다 작성일 : 2002/04/09 11:50:38