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시세분석 외인동향 기업분석

◇온압 보정계수 시행에 따른 영향은 제한적



◇공급권역 성장성은 여전히 높아



도시가스업체의 신성장 드라이버 `CES(구역형 집단에너지) 사업`

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[이데일리 김세형기자] 굿모닝신한증권은 12일 삼천리(,,)에 대해 국내 최대 도시가스 공급업체로 안정적인 성장이 가능하고 신규 사업 성장 잠재력도 높다며 적정주가 15만4000원에 매수 의견을 제시했다. 연초에 통과된 온압보정계수의 의무화 법안으로 향후, 도시가스사의 수익성 악화에 대한 우려감이 존재한다. 그러나 삼천리의 경우 수도권에 위치하고, 산업용 비중 높은 반면 주택용 비중은 낮으며 공급권역 내 많은 신규 택지 개발 구역으로 투자 역시 높아 온압보정계수 시행에 따른 영향력이 상대적으로 낮을 것으로 판단된다. 실제로 2001년부터 2005년까지 가스공사의 공급물량과 도시가스사의 판매물량 차이의 전체 평균이 1.0%로 나타난 데 반해 삼천리는 0.1%로 낮게 나타났다. 삼천리는 인천 일부와 경기 남서부를 공급권역으로 하는 우리나라 최대의 도시가스 업체이다. 공급권역내 신규택지개발 계획이 활발하게 이루어지고 있어 지속적인 신규 수요 창출이 가능하다는 점, 삼성전자와 현대제철 등 대규모 산업단지가 위치해 산업용 비중도 높아 날씨 등 계절성에 상관없이 꾸준한 수요가 발생한다는 점은 삼천리가 가진 공급권역의 힘이다. 향후 2010년까지 삼천리의 수용가수 및 공급량 성장률은 각각 연평균 5.3% 및 7.4%에 이를 전망이다. 도시가스산업의 신성장 엔진으로 주목되는 CES 사업역시, 택지개발 계획이 많은 삼천리에 유리할 것으로 전망된다. 또한 CES 사업을 위해 한국지역난방공사와 합작 법인으로 설립한 휴세스 역시 기술력 증강 및 안정적인 LNG 공급, 그리고 리스크 최소화의 측면에서 시너지 효과를 기대할 수 있을 것으로 전망된다.(조인제 애널리스트)

삼천리 (004690) Samchully 인천광역시 및 경기도 일원에 도시가스를 공급 거래소 기타제조

누적매출액	17,364억	자본총계	6,060억	자산총계	9,441	부채총계	3,380억
누적영업이익	431억	누적순이익	400억	유동부채	2,470억	고정부채	910억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 계속 늘어나 최근 11.8%의 증가율을 기록하였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 잠시 늘어났으나 최근 2.4%를 기록하며 다시 지속 감소추세로 접어들었습니다. 수익성 감소가 지속되는 원인을 찾아보아야 합니다.