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◇농심(시세분석,외인동향,기업분석)

-3분기 영업실적 서프라이즈(Surprise) 예상



-냉동면, 건면은 라면의 진화 가능성은 엿볼 수 있는 기회



-지배구조에 관한 이슈



-투자의견 매수, 목표주가 33만원





[이데일리 이진철기자] 대우증권은 11일 농심에 대해 "라면 판매량 증가에 의한 실적 호조가 예상된다"며 투자의견 `매수`와 목표주가 33만원을 제시했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 농심의 3분기 매출액은 라면 판매량 증가와 음료(삼다수)의 판매 호조에 힘입어 3.8%(실질적으로는 5.5%) 증가한 것으로 추정된다. 영업이익은 30.7% 증가, 영업이익률은 9.5%가 예상된다. 영업이익 호조는 영업이익률이 높은 라면과 삼다수의 매출이 증가했고, 원재료(국제원재료가격과 환율)가격의 안정으로 제조원가율이 하락했으며, 판관비도 특별한 이슈가 없어 적절하게 통제되었기 때문이다. 기름에 튀긴 유탕면의 소비 증가가 둔화되고 있는 가운데, 새로운 형태의 라면이 속속 등장하고 있다. 냉장면의 성장 속도가 빠른 가운데, 농심은 여성층과 기존 라면에 거부감을 가지고 있는 계층을 목표로 냉동면과 건면(출시 예정)을 출시하여 새로운 시장 개척을 준비하고 있다. 건면은 라면의 진화 가능성을 엿볼 수 있는 시금석이 될 전망이다. 농심의 지배구조에 관한 이슈는 신춘호 회장의 농심 지분 처리, 전환시기가 다가오는 전환사채(CB)의 전환 여부, 메가마트의 지분 처리 등이다. 2005년 3월 자사주 매입을 정관에 추가함으로써 자사주 매입(소각) 여부도 주목되지만, 자사주 매입보다는 배당증가가 주주만족에 더 기여한다고 판단된다. 투자의견은 매수이다. 이유는 1) 라면 판매량 증가에 의한 실적 호조, 2) 지배구조 개선(대주주 지분 확대, 자사주 매입, 배당성향 상승) 가능성, 3) 타사업으로의 인수합병(MnA) 추진, 4) 안양공장과 부산공장의 이전 및 개발 가능성 등이다. 목표주가는 33만원이다. 세계 라면업체와 비교하면 저평가되어 있다. (백운목 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

농심 (004370) Nong-Shim 라면, 스낵업계 1위 업체 거래소 음식료

누적매출액	15,832억	자본총계	9,034억	자산총계	15,185	부채총계	6,151억
누적영업이익	1,500억	누적순이익	1,235억	유동부채	4,384억	고정부채	1,766억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 증가도중 2004년을 고점으로 최근 감소추세에 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률도 늘었다가 2003년 9.8%를 고점으로 하락하고 있습니다. 수익성이 떨어진 이유가 일시적인 것인지 업종이 성숙기에 접어들어 추세적으로 그럴 것인지 확인해 볼 필요가 있습니다.