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[투데이리포트]농심, "라면시장 회복때까지..."시장수익률(하향)_대신
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| 대신증권은 8일 농심(004370)에 대해 "라면시장 회복때까지 몸을 낮추자"라며 투자의견을 '시장수익률(하향)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 240,000원을 내놓았다. 대신증권 송우연 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '시장수익률(하향)'의견은 대신증권의 직전 매매의견인 '매수(유지)'에서 한단계 내려앉은 것이고 반면에 연초반의 시장컨센서스와 견주어 볼때에도 역시 '트레이딩매수'의견에서 '시장수익률(하향)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다. 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속해서 목표가가 낮아졌고 또한 이번 목표가의 하락조정폭도 더욱 커진 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 16.8%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다. |
| ◆ Report briefing 대신증권은 농심(004370)에 대해 "동사에 대한 투자의견을 하향조정한 이유는 라면시장이 양적으로 정체 국면이고, 2011년에 판가인상이 있더라도 이는 밀가루나 기타 원재료가 상승이 전제되어야 가능할 것으로 판단돼 매출총이익 개선폭이 크지 않을 것으로 전망되고, ASP 상승을 위해 건강면을 중심으로 한 마케팅비용을 줄이기가 쉽지 않을 것으로 예상되기 때문"라고 분석했다. 또한 대신증권은 "2010년 말 차입금을 제외한 현금성자산은 3,878억원이 될 전망인데, 현재 동사의 시가총액에서 현금성자산을 제외한 8,622억원은 2011년 EV/EBITDA의 약 5.3배 수준에 불과하다. 향후 라면시장 감소가 완화되고 건강면 매출이 본격화된다면 밸류에이션 메리트로 인해 투자의견을 상향할 수 있을 전망"라고 밝혔다. 한편 "2010년 광고선전비는 신제품과 건강면 마케팅으로 인해 전년대비 약 120억원(+19.8%) 증가할 것으로 예상돼 당분간 비용절감으로 인한 영업이익 개선은 기대하기 어려울 것으로 판단된다"라고 전망했다. |
| <주요 Financial data> |
| (단위: 억원) |
| 2008 | 2009 | 2010 | 증감(%) | 10/4Q (예상실적) |
증감(%) (전분기대비) |
|
| 매출액 | 16758.5 | 18455.7 | 18730 | +1.49 | 4690 | +2.57 |
| 영업이익 | 1011.6 | 1050.9 | 960 | -8.65 | 230 | +58.35 |
| 순이익 | 784.7 | 1274.6 | 1140 | -10.56 | 260 | +4.94 |
| *추정치는 해당증권사의 추정치임. |
| ◆ Report statistics 대신증권의 동종목에 대한 최근 6개월 동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2010년5월 307,000원까지 높아졌다가 2010년8월 286,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 240,000원으로 새롭게 조정되고 있다. |
| 해당기간 동안 순이익 증가세가 견실했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 수익성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '중립'이고 목표주가는 직전에 한차례 하향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전고점보다 더 높게 상향조정되면서 전체적으로는 상승추세가 계속 진행되는 추세이다. |
<컨센서스 하이라이트> |
| 컨센서스 | 최고 | 최저 | |
| 투자의견 | 중립 | 매수 | MARKETPERFORM(유지) |
| 목표주가 | 246,000 | 270,000 | 230,000 |
| *최근 분기기준 |
| 오늘 대신증권에서 발표된 '시장수익률(하향)'의견 및 목표주가 240,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 2.4%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 동부증권은 투자의견 'HOLD(하향)'에 목표주가 270,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 이트레이드증권은 투자의견 '중립(유지)'에 목표주가 230,000원을 제시한 바 있다. |
| <대신증권 투자의견 추이> | <최근 리포트 동향> | ||||||||||||||||||||||||||||||||
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