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◇농심(시세분석,외인동향,기업분석)

-새로운 기회와 재도약





-투자의견 매수와 목표주가 33만원





-소비 하강기에 상대적으로 강한 퍼포먼스(Performance)





-일본 : 라면시장의 변화 속에서 1위 업체의 실적과 주가는 견조
















[이데일리 이진철기자] 푸르덴셜투자증권은 19일 농심에 대해 "향후 절대 우위의 개발력으로 앞선 신제품 출시와 라면의 고가화 전략으로 농심 중심의 라면시장 변화가 있을 전망"이라고 밝혔다. 이어 "원가율 하락과 효율적 판매비 지출로 영업이익률은 사상 처음으로 10% 이상 진 입 후 안정적으로 유지될 것"이라며 투자의견 `매수`와 목표주가 33만원을 제시했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 이제 농심에게 전환기의 라면 시장은 우려감이 아니라 재도약을 위한 새로운 기회로 변화하고 있다. 일본사례에서 라면 시장은 지속적으로 변화하였고, 1위 업체의 성공적 시장 대응, 견조한 실적과 주가를 확인할 수 있었다. 향후 절대 우위의 개발력으로 앞선 신제품 출시와 라면의 고가화 전략으로 농심 중심의 라면시장 변화가 있을 전망이다. 원가율 하락과 효율적 판매비 지출로 영업이익률은 사상 처음으로 10% 이상 진입 후 안정적으로 유지될 전망이다. 투자의견 매수와 목표주가 33만원을 제시한다. 농심의 투자 포인트는 전환기의 라면 시장과 새로운 기회 창출 전망, 과거 소비 하강기에 상대적으로 강한 주가 수익률 기록, 일본 사례에서 1위 업체 실적과 주가의 견조한 흐름, 안정적 이익 창출 능력의 부각과 목표보다 많은 이익 예상, 주주가치 정책의 유지 기대, 내수 대표주 대비 낮은 수준의 주가지표와 강한 하방 경직성 형성 등이다. 박스권 하단의 현가격 내외에서 저점 매수 전략이 적절하다고 판단된다. 2000년 이후 소비 하강 및 부진 시기는 2000.1~2001.4월과 2002.4~2004.12월이다. 이 기간 동안 어려운 소비환경에도 불구하고, 시장 지배력에 근거한 안정성과 수익성을 갖춘 내수 대표주는 상대적으로 양호한 수익률을 기록하였다. 하반기는 소비심리 저하, 비소비지출 증가와 가처분소득의 압박, 자산가격의 변동, 가계부채의 양적 부담 등으로 소비가 부진 국면으로 전환할 가능성이 있다. 따라서 현시점 농심의 상대적 투자매력 강화에 관심을 가질 필요가 있다. 일본 라면 시장은 1958-71년 봉지면 위주로 고성장, 1972-89년 컵/용기면 비중의 확대, 1990년 이후 컵/용기면 확대와 봉지면 축소, 건면(dried noodle)과 생면(Fresh type)의 출시, 저가면의 고가면 대체 등으로 재성장하였다. 2000년 이후 라면 판매량은 컵/용기면 증가 유지, 봉지면 정체, 생면은 1994-96년 정점 이후 지속적 감소 양상을 보였다. 이러한 변화는 다양한 기호와 연령층의 소비자를 새로운 수요자로 형성하고, 기존과 다른 품질과 첨가물의 신제품으로 라면 고가화를 만들어가는 과정이었다. 일본 라면 1위 니씬(Nissin)은 시장 변화에 적절하게 대응하여 결과적으로 매출과 이익이 성장하였고, 주가는 견조한 흐름을 보였다. 이러한 사례에서 절대적 우위의 시장 지배력과 제품 개발력을 보유한 농심의 견조한 실적과 주가 흐름을 추론할 수 있다. 농심의 라면 시장 전략은 앞선 신제품 출시와 고가화, 올해 영업이익률 사상 첫 10% 이 상 전망 전환기의 라면 시장에 대한 농심의 전략은 크게 두 가지이다.첫째, 절대 우위의 제품 개발력을 바탕으로 다양한 기호와 연령층의 소비자에게 다가갈 수 있는 기능성과 웰빙 중심의 신제품 출시이다. 일본 경우 신제품 경쟁이 상위 업체 사이에 동시에 발생했으나, 한국은 농심 중심의 시장변화 대응이라는 점에서 판매 경쟁과 비용 부담의 효율적 통제가 가능할 전망이다. 둘째, 라면의 고가화 전략으로 신제품은 최소 1000원 이상의 가격이다. 이것은 2007년 매출에 점진적으로 기여할 전망이다. 또한 고가 전략은 주가의 한 단계 상승으로 연결될 전망이다. 2006년 영업이익률은 매출총이익률 호전, 확고한 시장 지배력과 효율적 판매비 지출로 사상 처음 두 자리의 10.3%가 기대되고, 향후 안정적으로 유지될 전망이다. (홍성수 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

농심 (004370) Nong-Shim 라면,스낵 업계 1위 업체 거래소 음식료

누적매출액	16,003억	자본총계	8,654억	자산총계	14,904	부채총계	6,250억
누적영업이익	1,502억	누적순이익	1,186억	유동부채	4,222억	고정부채	2,027억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 지속적으로 늘었다가 2004년을 고점으로 다시 줄어들고 있습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 잠시 줄어들었다가 최근 9.8%를 기록하며 증가추세에 있습니다. 수익성이 계속해서 좋아지는 이유를 좀 더 면밀히 분석해 보아야 하겠습니다.