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◇농심(시세분석,외인동향,기업분석)

-가격 인상으로 다시 찾은 이익 성장 모멘텀과 부각되는 밸류에이션 매력









(정홍택·양지은 애널리스트)

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[이데일리 이진철기자] 삼성증권은 28일 농심에 대해 "라면 및 스낵제품 가격인상으로 2007년 매출 및 영업이익이 전년대비 각각 10.5%, 20.3% 증가하는 등 이익 성장 모멘텀이 기대된다"고 밝혔다. 이어 목표주가를 기존의 29만원에서 32만원으로 상향 조정하고 투자의견 `매수`를 유지했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 농심이 오늘 장 중 3월 1일자로 라면 및 스낵 제품 가격을 각각 평균 7.4% 인상한다고 밝힘. 라면과 스낵 제품 매출은 전체 매출 대비 각각 70%, 13%를 차지함. 작년 3분기부터 저조한 작황으로 매출의 7%를 차지하는 밀가루 가격이 상승하는 등 원가 부담이 가중되고 있었고, 지난 2년간 가격 인상을 하지 않았었기 때문에 가격 인상은 상당부분 예상되어 왔음. 가격 인상을 반영하여 2007년 매출 및 주당순이익(EPS) 추정치를 각각 4.2%, 14.6% 상향 조정하며, 목표주가도 기존의 29만원에서 32만원(2007년 주가이익률(P/E) 13배 적용)으로 상향 조정함. 제품 가격 인상으로 농심의 2007년 매출 및 영업이익이 전년대비 각각 10.5%, 20.3% 증가하는 등 이익 성장 모멘텀이 기대됨. 더욱이 강력한 시장지배력에 기인한 높은 이익의 가시성을 고려하면 추가적인 주가 상승이 가능하다고 판단됨. 최근 ‘건면세대’ 브랜드로 건면이 출시되었음. 건면은 웰빙을 강조하는 소비자 기호에 부합한다는 측면에서 긍정적이며 점진적인 매출 비중 증가가 기대됨. 하지만, 이로 인해 향후 뚜렷한 이익 성장은 제한적일 전망인데, 이는 1) 소비자 가격이 1,100원 수준으로 기존 제품대비 크게 높은 수준이 아니며, 2) 일본의 경우 건면 및 냉동면 제품이 아직 전체 라면 시장의 5% 수준에 불과하기 때문임. 2007년 건면 출시로 매출액 대비 마케팅 비용이 전년대비 1.8%포인트 증가한 9.6%로 추정하고 있음.

농심 (004370) Nong-Shim 라면, 스낵업계 1위 업체 거래소 음식료

누적매출액	16,013억	자본총계	9,314억	자산총계	15,739	부채총계	6,424억
누적영업이익	1,578억	누적순이익	1,311억	유동부채	4,635억	고정부채	1,789억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 증가도중 2004년을 고점으로 최근 감소추세에 있습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 최근년도에 9.9%로 최고를 기록했습니다. 수익성을 극대화하는 방향으로 매출이 구성돼 있는 것으로 판단됩니다.