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◇한솔제지(시세분석,외인동향,기업분석)

-펄프 가격 하락과 함께 2007년 제지 업황 턴어라운드 전망



-2007년 제지업종의 가장 큰 이슈는 국제 펄프 가격 하락에 따른 수익성 개선



-내수 가격 인상 추진과 영업이익률 개선





-관계사 수익성 향상과 지배구조 개선

(김미연 애널리스트)

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[이데일리 이진철기자] 동양종금증권은 11일 한솔제지에 대해 "바닥권을 탈피중인 제지 출하 동향과 4년만에 최저 수준을 기록하고 있는 재고 증가율을 고려할 때, 턴어라운드 가능성이 높다"면서 "시장점유율 1위 업체로 업황개선시 동종 업체 대비 원가 경쟁력 측면에서 우월하다는 점에서 강한 실적 모멘텀이 전망된다"고 밝혔다. 이어 "지분법 평가 대상 7개 회사 가운데 한솔개발을 비롯한 자회사들의 실적과 풍부한 자산가치 부각 가능성에 주목할 필요가 있다"며 투자의견 `매수`와 목표주가 1만7500원을 제시했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 바닥권을 탈피 중인 제지 출하 동향과 4년 만에 최저 수준을 기록하고 있는 재고 증가 율을 고려할 때, 턴어라운드 가능성이 높다고 판단됨. 시장점유율 1위 업체로 업황개선시 동종 업체 대비 원가 경쟁력 측면에서 우월하다는 점에서 강한 실적 모멘텀이 전망됨. 2007년 실적 개선의 주요 요인은 펄프가격 하락으로 인한 영업이익 개선임. 2007년 활엽수 펄프 가격은 해외 펄프 업체들의 생산 능력 증대 효과가 반영됨에 따라, 2006년 대비 7.6% 하락한 550달러로 전망됨. 이러한 펄프 가격의 하락 안정은 비용 절감으로 이어져, 동사의 영업이익 개선에 결정적인 역할을 할 것으로 판단됨. 상대적으로 고가 제품인 인쇄용지의 내수 가격 회복도 2007년부터 더욱 두드러질 전망임. 이미 동종 업체들의 2006년 3분기 이후 내수 가격 인상 조짐이 나타났고, 한솔제지도 내수 가격 인상을 추진 중임. 또한, 그동안 중국의 증설 영향으로 부진했던 백판지 부문에서 구조조정이 본격적으로 진행되어, 2007년에는 백판지 부분의 영업이익률 개선이 본격화될 가능성이 높음. 한솔제지의 지분법 평가 대상 7개 회사 가운데 한솔개발을 비롯한 자회사들의 실적과 풍부한 자산 가치 부각 가능성에 주목할 필요가 있음. 또한, 2006년 대규모 상각을 통해 잠재 부실 투자자산의 회계처리가 완료된 점, 자사주 소각 가능성과 자회사인 한솔EME 상장 등 지배구조와 관련 이슈가 부각될 가능성이 커 보임. nnbsp;

한솔제지 (004150) Hansol Paper 인쇄, 산업용지 생산업체 거래소 종이목재

누적매출액	10,928억	자본총계	5,484억	자산총계	15,201	부채총계	9,716억
누적영업이익	694억	누적순이익	-1,136억	유동부채	4,928억	고정부채	4,788억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 증가도중 2004년을 고점으로 최근 감소추세에 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 최근년도에 6.4%로 최저를 기록했습니다. 수익성 악화의 원인이 해결될 조짐이 있는지 관찰해 보아야 하겠습니다.