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우리증권은 22일 한솔제지(004150)에 대해 "2010년 영업수익성 2009년대비 낮아질 전망"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 14,000원으로 내놓았다. 우리증권 윤효진 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 우리증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다. 한편 12개월 목표주가로 제시한 14,000원은 직전에 발표된 목표가 16,000원 대비 -12.5% 하향조정 된 것이고, 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 낮아졌는데, 이번에 조정된 목표가가 전저점보다는 높은 수준이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 26.1%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing





우리증권은 한솔제지(004150)에 대해 "2009년 위험회피회계 적용에 의해 제외된 영업이익 276억원을 감안할 때, 2010년 영업이익은 실질적으로 전년대비 7.5% 감소하게 되어 수익성이 위축될 전망"라고 분석했다. 또한 우리증권은 "2010년 실적 하향조정의 원인은 펄프가격의 가파른 상승세를 고려해 1H10까지 높은 가격에 구매한 펄프가 투입될 것으로 전망하기 때문"라고 밝혔다. 한편 "4분기가 성수기임에도 불구하고 3분기대비 수익성이 (OPM: 3Q09 14.5% -> 4Q09 10.5% E) 낮아진 이유는 투입 펄프가격의 급등 때문"라고 전망했다.

<주요 Financial data>

(단위: 억원)

	2007	2008	2009	증감(%)	09/4Q (예상실적)	증감(%) (전분기대비)
매출액	11203.7	13360.1	13676	+2.36	3661	+3.27
영업이익	447.8	923.9	1355	+46.66	383	-24.44
순이익	-89.3	28.1	578	+1956.94	190	-28.65

*추정치는 해당증권사의 추정치임.

◆ Report statistics

우리증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2009년10월 16,000원까지 높아졌다가 2009년2월 13,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 14,000원으로 새롭게 조정되고 있다.
해당기간 동안 순이익이 대폭 증가했고 동기간 시장이 상승장이었음에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 수익성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 최근까지 꾸준히 상향되다가 이번에는 직전보다 낮은 수준으로 크게 하향반전하는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	매수(유지)
목표주가	16,167	19,000	13,500

*최근 분기기준

오늘 우리증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 14,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 13.4%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 대우증권은 투자의견 '매수'에 목표주가 19,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 대신증권은 투자의견 '매수'에 목표주가 13,500원을 제시한 바 있다.

<우리증권 투자의견 추이>		<최근 리포트 동향>
의견제시일자 투자의견 목표가격 20100122 매수(유지) 14,000 20091009 매수(유지) 16,000 20090730 매수(유지) 13,000 20090715 매수(유지) 13,000 20090522 매수(유지) 13,000		의견제시일자 증권사 투자의견 목표가 20100122 우리 매수(유지) 14,000 20091210 대우 매수 19,000 20091209 신한금융투자 매수 16,200 20091207 하이 매수(상향) 15,000

* 씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 27개 증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.