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SK증권은 2일 한솔제지(004150)에 대해 "2Q부터 Margin Spread 확산"라며 투자의견을 '매수(상향)'로 제시하였다. 아울러 6개월 목표주가를 12,000원으로 내놓았다. SK증권 김기영 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(상향)'의견은 SK증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 작년 연말의 시장컨센서스에 비추어 볼때도 역시 '매수'의견에서 '매수(상향)로' 상향조정된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다. 한편 6개월 목표주가로 제시한 12,000원은 직전에 발표된 목표가와 대비해서 큰 변화는 없고, 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 72.7%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing





SK증권은 한솔제지(004150)에 대해 "2001년 2Q~2002년 1Q 까지 펄프가격이 톤당 400달러 이하에서 유지되었던 기간에 제품단가도 안정세를 보임에 따라 높은 Margin Spread가 유지되었다. 2009년 2Q부터 이와 유사한 흐름이 단기적으로 전개될 가능성이 높다"라고 분석했다. 또한 SK증권은 "펄프가격이 안정세를 찾기 위해서는 재고량이 적어도 최근 3년치 수준인 350만톤 수준 이하로 하락해야 할 것이며, 이를 위해서는 4~6개월의 재고소진과정이 진행될 것으로 판단된다"라고 밝혔다. 한편 "불안한 원달러환율에도 불구하고 2009 년부터는 폭락 수준의 펄프투입에 따른 원재료가 부담 감소가 나타나기 시작했으며, 이는 2분기부터 본격적인 OP Margin 상승으로 연결될 것"라고 전망했다.

<주요 Financial data>

(단위: 억원)

	2007	2008	2009	증감(%)	09/1Q (예상실적)	증감(%) (전분기대비)
매출액	10777.3	13360.07	13506	+1.09	3195	-12.58
영업이익	669.2	923.94	1221	+32.15	223	-3.02
순이익	-1261.8	28.11	492	+1650.27	-125	적자전환

*추정치는 해당증권사의 추정치임.

◆ Report statistics


증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 목표가가 하향조정되고 있는데 조정폭 또한 이번에 더욱 커지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	MARKETPERFORM(유지)
목표주가	12,967	16,200	9,500

*최근 분기기준

오늘 SK증권에서 발표된 '매수(상향)'의견 및 목표주가 12,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 7.5%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 현대증권은 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 16,200원을 제일 보수적인 의견을 제시한 한화증권은 투자의견 'MARKETPERFORM(유지)'에 목표주가 9,500원을 제시한 바 있다.

<SK증권 투자의견 추이>		<최근 리포트 동향>
의견제시일자 투자의견 목표가격 20090302 매수(상향) 12,000		의견제시일자 증권사 투자의견 목표가 20090302 SK 매수(상향) 12,000 20090213 메리츠 매수(유지) 12,600 20090213 우리 매수(유지) 13,000 20090213 굿모닝신한 매수 12,000

* 씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 27개 증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.