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현대증권은 2일 한솔제지(004150)에 대해 "이엔페이퍼 인수로 영업력 강화될 전망"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 16,200원을 내놓았다. 현대증권 김혜림, 김유철 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 현대증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 작년 연말의 시장컨센서스에 비추어 볼때도 역시 '매수'의견에서 '매수(유지)로' 상향조정된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다. 목표주가의 추이를 살펴보면 과거 상향조정되어오던 패턴이 한차례 정체구간을 보낸 후에 이번에 비교적 조정폭이 크게 줄어든 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 84.7%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing





현대증권은 한솔제지(004150)에 대해 "금번 인수로 동사는 시장점유율 확대로 인한 가격 결정력 상승과 효율적인 Product Mix 구성으로 영업력 강화가 예상되고, 원재료인 펄프 대량 구입에 따른 펄프구매비용 절감 등 규모의 경제 효과가 기대된다"라고 분석했다. 또한 현대증권은 "금번 인수 관련 동사의 총 부담액은 당초 계획과 동일한 541억원으로 분할 후 이엔페이퍼의 추정 순자산가액(1,340억원) 중 동사 인수 지분(39.19%)에 해당되는 순자산가액이 525억원임을 고려 시 무리한 수준은 아니라고 판단된다"라고 밝혔다. 한편 "동사의 2009년 매출액은 대내외 경기 둔화로 인한 수요 감소와 제품가격 조정으로 전년대비 6.2% 감소할 것으로 예상되지만, 펄프가격 하락에 따른 원가절감으로 2009년 43.3%의 영업이익 증가가 예상되어 2008년에 이어 이익 턴어라운드 추세가 지속될 것"라고 전망했다.

<주요 Financial data>

(단위: 억원)

	2006	2007	2008	증감(%)	08/4Q (예상실적)	증감(%) (전분기대비)
매출액	10777.3	11203.7	13326	+18.94	3621	+3.27
영업이익	669.2	447.8	976	+117.95	282	+5.46
순이익	-1261.8	-85.9	-43	적자지속	35	흑자전환

*추정치는 해당증권사의 추정치임.

◆ Report statistics

현대증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 20,400원이 고점으로, 반대로 17,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 16,200수준으로 새롭게 조정되고 있다.
해당기간 동안 영업이익이 대폭 증가했음에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 큰 변동이 없는데, 이는 기업의 실적요인이 반영되지 못하고 주로 그동안 시황이 장기적인 침체흐름을 보이고 있는 것에 영향을 받는 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 2회연속 목표가가 낮아지다 이번에는 직전목표가보다 높은 수준으로 크게 상향반전하는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수	MARKETPERFORM(유지)
목표주가	16,025	22,000	9,500

*최근 분기기준

오늘 현대증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 16,200원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균과 대비해서 미미한 차이가 나는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 대우증권은 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 22,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 한화증권은 투자의견 'MARKETPERFORM(유지)'에 목표주가 9,500원을 제시한 바 있다.

<현대증권 투자의견 추이>		<최근 리포트 동향>
의견제시일자 투자의견 목표가격 20090202 매수(유지) 16,200 20080902 매수(유지) 20,400 20080827 매수(유지) 20,400 20080813 매수(유지) 17,000 20080617 매수(유지) 17,000		의견제시일자 증권사 투자의견 목표가 20090202 현대 매수(유지) 16,200 20090121 한화 MARKETPERFORM(유지) 9,500 20090115 한국 매수(REINSTATE) 13,900 20090115 우리 매수(유지) 15,000

* 씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 27개 증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.