thinkpool

◇한솔제지(시세분석,외인동향,기업분석)

-1분기를 바닥으로 실적 개선 전망됨







-1분기 실적은 전분기대비, 전년대비 모두 감소하는 저조한 모습 보일 전망



-1분기를 바닥으로 2분기부터 분기별 실적 개선이 기대됨





[이데일리 이진철기자] 삼성증권은 15일 한솔제지에 대해 "1분기를 바닥으로 실적개선이 전망된다"며 투자의견 `매수`와 목표주가 1만5500원을 제시했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 한솔제지에 대해 매수 투자의견을 유지하는 이유는 1) 예상보다 부진할 1분기 실적을 반영하여 수익 추정을 하향조정하였으나, 1분기를 바닥으로 백판지 수출 가격 상승 등으로 2분기부터 실적 개선이 예상되고, 2) 하향조정한 목표주가 1만5500원은 현주가 대비 26%의 상승여력이 있기 때문. 목표주가 1만5500원은 향후 4분기(2Q06~1Q07) 주당순이익(EPS) 합계에 주가수익률(P/E) 10배를 적용한 것임. 2006년 1분기를 목표주가 산정에서 제외한 이유는 저조할 것으로 보이는 1분기 실적이 주가에 대부분 반영된 것으로 보이고, 향후 주가 움직임에 대해서는 2분기 이후 실적을 주목하는 것이 더 바람직할 것으로 판단되기 때문임. 1분기 실적 발표와 더불어 주가 변동성이 높아질 가능성이 있으나, 2분기 이후 실적 개선을 감안하면 저점에서 매수하는 전략을 추천함. 이는 1) 지난해 4분기 이후로 불안정한 모습을 보이고 있는 내수 인쇄용지 가격과 2) 환율 하락에 따른 원화 기준 수출 가격 하락 및 3) 펄프 가격 하락의 지연 등으로 전분기대비 실적 개선이 뚜렷하지 못한 가운데, 작년 말로 가동을 중지한 청주 백판지 공장 관련 퇴직금 40여억원이 1분기 중에 반영될 것으로 예상되기 때문임. 이는 1) 백판지 수출 가격 인상분 반영과 2) 가격 인상 시도에 따른 내수 가격 안정화 및, 3) 하반기 이후 펄프 가격 하락이 예상되기 때문임. 이에 따라, 2분기 영업이익과 영업이익률은 각각 전분기대비 85.2% 증가한 279억원과 4.3%p 개선된 9.9%에 이를 것으로 판단되며, 이러한 실적개선은 V자 형태를 그리며 하반기에도 지속될 것으로 기대됨. (황정하 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

한솔제지 (004150) Hansol Paper 인쇄용지, 산업용지, 특수지 전문생산업체 거래소 종이목재

누적매출액	11,375억	자본총계	6,430억	자산총계	16,439	부채총계	10,009억
누적영업이익	971억	누적순이익	73억	유동부채	6,717억	고정부채	3,291억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 증가세를 보이던 중, 2004년을 기점으로 다시 줄어들고 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률도 2002년 14.2%까지 증가한 후 줄어드는 모습입니다. 최근들어 수익성이 감소한 원인을 분석해 볼 필요가 있습니다.