thinkpool

[출처] 메리츠증권
[섹터/산업] 제지
[투자의견] OVERWEIGHT
[톱픽종목] 한솔제지

메리츠증권이 2008년11월6일 "펄프가격 급락으로 인한 수익성 개선 기대"라며 제지업종의 투자의견을 OVERWEIGHT으로 제시했다.

메리츠증권 김미연 애널리스트는 "국내 인쇄용지 업체들이 90% 이상 수입하여 사용하고 있는 ‘하드우드 펄프’가격은 7월 고점 대비 13.8%의 하락하고 있어, 펄프구매와 투입 기간이 3개월 후행으로 이루어지는 점을 감안시 국내 인쇄용지 업체들의 4분기 실적개선 요인으로 작용할 것"이라고 분석했다.

이어 "8월 이후 3개월 연속 펄프가격이 급락하고 있는 요인은 펄프 수요 약세와 최근 증가하고 있는 펄프 재고 추이에 기인한 것으로 보인다. 또한, 향후 펄프가격도 8월을 기점으로 하락 전환 가능성이 커 보인다"라고 밝혔다.

또한 "07년부터 공급증가율은 3.6%, 08년은 1.7% 증가에 그칠 것으로 전망되어, 중국 인쇄용지 경기가 둔화 되고 있다는 점은 향후 펄프 시장에서의 수요가 감소할 수 있는 요인으로 작용할 것"이라고 설명했고, "인쇄용지 수출 부문의 이익률은 펄프 가격 동향보다는 환율 변동이 중요하다는 점에서 08년 3분기 이후 펄프가격 하락에 따른 수익 악화의 영향은 크지 않을 것"이라고 전망했다.

그중에서 "한솔제지는 3분기 이후 펄프가격 하락전환 시 제품가격의 추가 인상이 08년 상반기처럼 가파르게 나타나지 않더라도, 제조원가의 하락으로 이어지며, 4분기 이후 09년까지 이익 개선 추세를 이어갈 수 있고, 08년 실적개선은 02년 이후 6년 만에 나타나는 턴어라운드 첫해라는 점에서 국내 제지대표주로서, 업황 턴어라운드의 수혜를 입을 것"이라며 한솔제지를 제지업종의 톱픽으로 추천했다.


ⓒ 한경닷컴 & 씽크풀, 무단 전재 및 재배포 금지