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[이데일리 이진철기자] 삼성증권은 19일 "향후 한솔제지, 한국제지, 신무림제지 등 인쇄용지업체 투자를 위해서는 환율 변동보다는 펄프가격 추이, 내수경기 회복여부, 내수 인쇄용지 가격추이 등의 다른 시장 요소에 관심을 기울이는 것이 바람직하다"고 밝혔다.삼성증권은 "매출액의 일부분을 수출에 의존하고, 매출원가의 50% 수준에 달하는 원재료인 펄프를 전량 수입한다"며 "회사별로 일정 수준의 외화 자산 및 부채를 소유하고 있는 상황"이라고 설명했다.삼성증권 분석에 따르면 한솔제지(004150)는 전체 매출중 47%를 수출하고, 원재료 수입액을 제외해도 순수출액이 2320억원 가량 남는다. 이에 따라 환율하락시 영업이익이 하락하는 효과가 발생하며, 평균환율 가정 1050원에서 10원 하락시 영업이익은 1.4% 하락한다. 그러나 순수출액과 거의 유사한 규모의 외화부채를 소유하고 있어 영업이익 하락은 외화환산이익에 상쇄돼 순이익 변동은 1% 미만으로 거의 없다.한국제지(002300)는 인쇄용지업체 3사중 가장 낮은 수출비중(32.9%)으로 원재료 수입액이 수출액보다 더 많다. 따라서 환율 하락시 영업이익이 증가하는 유일한 업체로 환율 10원 하락시 영업이익은 0.7% 증가한다. 외화부채 소유에 따른 외화환산이익 효과에 따라 순이익 증가폭은 2.0%로 더 커진다.신무림제지의 수출비중은 53.8%로 인쇄용지업체중 가장 높다. 이에 따라 환율 하락시 매출액 및 영업이익 감소폭이 가장 크다. 평균 및 기말 환율 10원 하락시 신무림제지의 영업이익은 1.7% 감소하고 순이익은 0.5% 감소하는 것으로 추정된다.황정하 삼성증권 애널리스트는 "제지 업종 최선호주 3사중 환율변동에 따른 이익 변동폭이 상대적으로 적은 것은 한솔제지"라고 밝혔다.이어 "한솔제지는 펄프 설비의 공격적인 증설에 따른 펄프 가격 하향 안정화가 기대되된다"며 "아시아지역 공급 부족 및 중국 재수출 물량에 대한 수출 환급금 폐지에 힘입어 백판지 수출가격 인상이 가능할 전망"이라고 말했다. 또 "그룹 구조조정 완료로 지분법 평가이익으로 전환할 것으로 예상돼 이에 따른 실적 개선이 기대된다"고 덧붙였다.이데일리ⓒ 1등 경제정보 멀티미디어.

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