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◇현대제철(시세분석,외인동향,기업분석)

-영업이익 전년동기대비 67.3%증가..시장 기대치 상회하는 호실적 기록





-철근, 추석 연휴 이후 판매량 급증하며 호조세







-4분기, 실적호조세 이어질듯





-일관제철소, 5조2400억원 투자..2.7조원 차입 불가피할 듯





-지금은 잠재 리스크를 우려하기 보단 장기 성장성을 보고 투자할 때

박기현 애널리스트



[이데일리 양이랑기자] 동양종합금융증권은 30일 현대제철에 대해 "3분기 영업이익이 시장 예상치를 상회했다"고 평가하며 "지금은 일관제철소 투자에 따른 잠재 리스크 보다 장기 성장성을 보고 투자할 때"라고 판단했다. 아울러 투자의견 `매수`와 목표가 4만6000원을 유지했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 3분기 현대체철의 매출액과 영업이익은 전년동기대비 각각 14.4%, 67.3%증가한 1조3753억, 1483억원을 기록한 것으로 집계됐다. 이는 계절적인 요인(전통적 비수기)에 의한 것으로 의미있는 비교치는 아니지만 전년에 비해 큰 폭의 성장세를 보였다. 단지, 경상이익은 1497억원으로 시장 예상치 1557억원에 못미쳤다. 이는 지분법 대상인 현대차 등이 파업 영향으로 실적이 기대치에 못미치는 것으로 추정, 영업외수지가 예상보다 악화돼 발생한 오차로 분석된다. 원가압력과 출혈경쟁에 따른 할인판매로 어려움을 겪던 9월에서 벗어나 10월 중순부터 점차 철근 시장이 빠르게 반전하는 양상을 보이고 있다. 이는 추석 연휴 이후 밀린 공사가 빠르게 진행되면서 판매량이 예상보다 확대되고 있기 때문이다. 9월말 22만6000톤에 달했던 7대 제강사의 철근 재고량은 이달초 추석 연휴에 따른 장기간의 영업 공백으로 이달 9일에는 29만톤까지 증가했지만, 최근에는 20만톤 이하로 떨어지면서 이번주에는 15만톤 수준까지 급감추세를 나타낼 것으로 전망된다. 최근의 감소세를 보면 11월에는 가격 인상론까지 대두되고 있는 양상이다. 그러나 11월말부터는 다시 비수기로 진입, 가격 인상으로 확대될 가능성은 낮아보인다. 어쨌든 할인 판매의 성격은 사라질 가능성이 높다. 또한 중국산 철근의 수입 오퍼가격이 9월에는 410달러까지 하락했지만, 최근 재차 430달러까지 상승, 수입 감소가 예상되는 점도 긍정적이다. 주력품목인 철근의 마진 회복과 함께 4분기에도 현대제철의 영업이익은 2분기 이후 지속되고 있는 호조세가 이어질 공산이 크다. 10월 한달동안 봉형강류부문의 일시적 마진 악화는 어쩔 수 없지만, 미니밀, HR, STS, 중공업 등에서 이익확대가 가능할 것으로 전망되기 때문이다. 연말 비용집행이 변수이긴 하나, 4분기 현대제철의 영업이익은 작년대비 17.9%, 전기 대비 16.7%증가한 1731억원에 이를 것으로 추정, 올해 분기 최고치였던 2분기의 1754억원 돌파도 기대해봄 직 하다. 지난 27일 현대제철은 일관제철소 건설의 첫 삽을 떴다. 여기서 현대제철은 HR 550만톤, 후판 150만톤의제품을 생산할 예정이다. 일관제철소가 완공되면 현대제철의 조강생산능력은 1750만톤 규모로 세계 10위권의 철강업체로 도약하게 됨을 의미한다. 연간 세후 EBITDA가 5500억원에 달할 것으로 추정, 약 2조5000억원의 자금은 내부에서조달될 것으로 관측되며, 약 2.7조원은 차입에 의존할 것으로 전망하고 있다. 현대제철에 대해 기존에 제시했던 매수의견과 목표주가 4만6000원을 유지한다.펀더멘탈적인 요소와 장기 잠재 성장성을 고려할 때, 여전히 철강주내 최고 종목이라는 마인드에는 변함없다. ()＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

현대제철 (004020) HYUNDAI STEEL COMPANY 국내 1위의 봉형강 업체 거래소 철강금속

누적매출액	51,259억	자본총계	32,427억	자산총계	65,226	부채총계	32,799억
누적영업이익	5,086억	누적순이익	4,889억	유동부채	19,386억	고정부채	13,412억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 계속 늘어나 최근 1.5%의 증가율을 기록하였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 2004년 12.5%를 고점으로 하향하고 있습니다. 회사의 내부적인 요인에 의해 수익성이 감소했는지, 원가상승에 의한 것인지 살펴보아야 합니다.