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[출처] 신영증권
[섹터/산업] 철강/금속
[투자의견] 중립(신규)
[톱픽종목] 현대제철

신영증권이 2012년10월12일 "단기 시황 반등에 따른 Trading 유효"라며 철강/금속업종의 투자의견을 중립(신규)으로 제시했다.

신영증권 홍진주 애널리스트는 "철강/금속업종은 장기 싸이클 관점에서는 성숙 단계에 진입했으나, 단기 싸이클 관점에서는 2013년 시황 반등이 예상된다. 2013년에는 시황 반등에 따른 주가 상승이 기대되지만 시장 수익률을 상회하는 상승률을 기록할 가능성은 낮기 때문에 업종 투자의견 중립을 제시한다"라고 분석했다.

이어 "철광석 가격은 2012년 4분기에는 2012년 2분기 수준인 US$110/ton까지 회복할 전망이다. 대형 광산 업체들의 실적이 3년만에 하락 반전했기 때문에 철광석 가격 상승을 위한 공급 조절이 시작될 것이다. 공급자 우위의 철광석 시장의 특성상, 광산업체는 Cost-push로 철광석 가격 상승 안정화를 이끌 전망"이라고 밝혔다.

또한 "아연 가격도 양적 완화 정책 발표 이후, 전고점은 2,500달러를 상회할 전망이다. 그러나 구리와 달리 재고수준이 2008년부터 지속적으로 증가했기 때문에, 높은 재고는 가격 상승에 대한 압력 요인으로 작용할 전망이다. 따라서 구리 가격에 비해 과거 상승 강도가 약했기 때문에 2013년 유동성 확대에 따른 가격 상승이 전망된다"라고 설명했고, "현재 업종 시가총액은 2013년 실적 기준 PBR 0.8배에 거래되고 있으며, Implied PBR valuation을 적용할 경우 PBR 1.0배까지 최대 25%의 상승여력이 기대된다. 그러나 중장기 실적에 대한 불확실성이 높고, 장치 산업의 현실적 청산가치를 장부가 1.0배로 보기 어려운 점은 리스크 요인"이라고 전망했다.

그중에서 "현대제철은 2013년 고로 3기 가동으로 400만톤의 설비 증설을 앞두고 있고, 중장기적으로는 자원순환형 모델을 성장 전략으로 삼고 있다. 자원개발 사업의 리스크 요인과 원자재 가격의 추세적 안정화, 부진한 시황을 감안하면, Captive market을 보유한 현대제철의 중장기 전략이 유리해 보인다"라며 현대제철을 철강/금속업종의 톱픽으로 추천했다.