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 - 2분기 실적에 호평 잇달아
- 실적개선 이제 시작일까엔 `논란`

[이데일리 김수연기자] 실적 시즌 막바지에 2분기 실적을 내놓은 현대제철(004020)에 대해 호평이 줄을 잇는다. 16일 증권사들은 현대제철의 2분기 영업이익이 6분기만에 증가세로 전환한 것에 대해 매우 긍정적으로 봤다.

◇봉형강 경기 회복세, 열연코일 판매도 좋아

2분기 실적에 대해서 평이 후하다. 현대제철 매출의 70%를 차지하는 봉형강 경기가 회복되고 있고, 이밖에도 당진공장 A열연 매출이 늘어나면서 외형 성장에 가세하는 모습이다.

현대제철의 2분기 매출액은 1조 4523억원으로 전년동기에 비해 12.5% 증가했다. 1분기에 부진했던 봉형강이 건설 성수기를 맞아 가격이 올랐고 수출도 증가했다. 그 내용을 보면, 작년 3분기부터 가동한 당진공장 A열연(박슬라브 열연)의 판매량이 1분기에 비해 약 30% 늘었다.

2분기에 중공업 부문의 매출액이 1363억원으로 전년동기대비 37%, 전분기에 비해 9% 증가했다. POSCO로의 압연용 롤(Roll) 판매가 늘어나고 단가도 상승한 결과다.

2분기에 박슬라브 열연과 중공업을 제외하면 매출액은 전년동기에 비해 3% 정도 감소한다. 이에 따라 올 2분기에도 1분기와 마찬가지로 당진 A열연과 포항의 중공업 부문이 외형 신장을 주도하며, 봉형강은 회복세를 보이고 있다는 평가다.

특히 영업이익이 1754억원으로 전년동기와 전분기에 비해 각각 24%, 80% 증가했다. 2004년 4분기 감소세로 전환됐다가 6분기만이다. 이은영 미래에셋증권 연구원은 "현대제철은 철강기업 중에 유일하게 영업실적이 개선될 기업"이라고 꼽았다.

◇3분기 실적은 주춤할 수도 있지만‥

3분기 이후 전망에 대해선 의견이 제각각이다. 특히 논란이 되는 부분은 A열연에 이어 하반기에 가동을 시작할 B열연 공장의 수익성.

B열연의 원재료는 슬라브로, 최근 슬라브 가격은 초강세를 보이다 막 하락세로 돌아선 상황이다.

신윤식 메리츠증권 연구원은 B열연의 원료인 슬라브 수입가를 450달러로 상정하고, 2007년 영업이익이 올해보다 낮아질 것으로 추정했다. 신 연구원은 "다만 슬라브 가격이 최고점서 하락 추세로 전환됐다는 점은 호재"라며 "향후 슬라브 가격이 더 떨어지면 수익추정치를 바꿔야 할 것이라고 덧붙였다.

양기인 대우증권 연구원도 하반기 시황을 마냥 낙관할 수 없다는 쪽에 속한다. 봉형강류 경기의 선행지표인 고철 가격이 하락세로 전환됐고, 중국 공급과잉 등을 악재로 보고 있다. 다만 양 연구원은 이런 부정적인 펀더멘탈 변수에도 불구하고, 고로사업 진출 등 성장성이 이를 충분히 상쇄해준다고 봤다.

이은영 미래에셋 연구원은 보다 낙관적이다. 이 연구원은 "A열연의 경우 열연코일의 시황을 감안해 생산계획을 축소하는 등 수익성에 근거한 의사 결정이 이뤄지고 있으며, B열연 가동계획에도 이런 일관성이 유지될 것"이라고 봤다.

또 봉형강류 시황에 대해서는 "중국산 제품 수입에도 불구 중국산 H형강과 국내산은 토목용과 건축용으로 시장이 분할돼 있어 실적에 부정적인 영향은 제한적"이라고 분석했다.

이처럼 3분기 영업환경에 대해 우려와 낙관이 공존함에도 불구하고, 전반적인 평가는 매우 좋은 편. 메리츠증권은 투자의견을 중립에서 매수로 높였고, 대우증권은 철강업종 `탑 픽`으로 추천했다.

대신증권은 매수 의견을 유지하되 다만 목표가를 낮췄다. 영업외 수익이 예상보다 좋지 않을 것이란 이유에서다. 미래에셋증권은 5월 이후 시작된 주가 약세가 이제 마무리 국면이라는 의견을 내놨다.

이처럼 우수한 2분기 실적과 호평에 힘입어 16일 주가도 강세다. 오전 10시 현재 현대제철 주가는 전일보다 3.24% 상승한 3만5100원으로, 6월 이후 두달만에 3만5000원대를 회복했다. 외국계 창구를 통해 12만3000여주 순매수세가 유입되고 있다.

현대제철 A004020   거래소  (액면가 : 5,000)    * 08월 16일 10시 41분 데이터    현재가 35,700  시가 34,650  52주 최고 41,000  전일비 ▲ 1,700  고가 35,750  52주 최저 17,900  거래량 651,630  저가 34,650  총주식수 84,897