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대우증권은 20일 현대제철(004020)에 대해 "고로 가동에 발맞춰 순항 중"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 115,000원으로 내놓았다. 대우증권 전승훈, 정재호 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 대우증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다. 한편 12개월 목표주가로 제시한 115,000원은 직전에 발표된 목표가 96,500원 대비 19.2% 상향조정 된 것이고, 목표주가의 추이를 살펴보면 과거 목표가가 하향조정된 후에 한동안 같은 수준으로 유지되었고 이번에 다시 상향조정되었는데, 이번의 조정된 상승폭은 이전의 하락조정폭보다 강한 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 21.1%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing





대우증권은 현대제철(004020)에 대해 "동사는 고로 가동으로 톤당 EBITDA의 증가가 예상된다. 철강사에 있어서 톤당 EBITDA의 증가는 톤당 EV의 증가 즉, 본격적인 Re-rating을 의미한다. 특히 2011년 부터는 순차입금 감소가 본격화돼 적정가치의 급격한 상승이 예상된다"라고 분석했다. 또한 대우증권은 "2분기부터는 고로 가동 고정비가 본격적으로 반영되기 때문에 2010년 상반기 영업이익이 일시적으로 감소할 것으로 예상되나, 고로가 안정화되고 본격적인 상업생산이 가능한 하반기부터는 강한 이익 모멘텀이 예상된다"라고 밝혔다. 한편 "POSCO가 열연 강판 부문에서는 수익성 보다 시장 확대에 초점을 둔 저가 정책을 채택하고, 대신 시황이 호조를 보이고 있는 냉연 사업부에서 수익성을 취하는 전략을 선택할 경우 열연 강판 사업의 수익성에 대한 기대치를 한단계 낮추는 전략이 필요하다"라고 전망했다.

<주요 Financial data>

(단위: 억원)

	2007	2008	2009	증감(%)	09/4Q (예상실적)	증감(%) (전분기대비)
매출액	73828.4	105029.6	78820	-24.95	20310	-0.92
영업이익	6695.5	13214.3	5650	-57.24	1750	+10.42
순이익	5197.8	8225.4	10420	+26.68	1350	-76.4

*추정치는 해당증권사의 추정치임.

◆ Report statistics

대우증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 105,000원이 고점으로, 반대로 43,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 115,000수준으로 새롭게 조정되고 있다.
해당기간 동안 순이익 규모가 소폭 감소하였는데도 동사에 대한 투자의견이 시장수익률을 뚜렷하게 초과하고 있어 시황 또는 기업의 수익성과는 다소 동떨어진 주가의 흐름이 동종목의 투자의견 상향의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 직전에 한차례 하향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전고점수준까지 상향조정되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	매수(유지)
목표주가	104,150	120,000	90,000

*최근 분기기준

오늘 대우증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 115,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 10.4% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 메리츠증권은 투자의견 '매수'에 목표주가 120,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 KB증권은 투자의견 '매수'에 목표주가 90,000원을 제시한 바 있다.

<대우증권 투자의견 추이>		<최근 리포트 동향>
의견제시일자 투자의견 목표가격 20100120 매수(유지) 115,000 20091202 매수 96,500 20091126 매수(유지) 96,500 20091030 매수(유지) 105,000 20090916 매수(유지) 105,000		의견제시일자 증권사 투자의견 목표가 20100120 대우 매수(유지) 115,000 20100119 푸르덴셜 매수 105,000 20100112 키움 매수(유지) 115,000 20100108 HMC 매수(유지) 110,000

* 씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 27개 증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.