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NH증권은 27일 현대제철(004020)에 대해 "2분기부터 빠른 속도로 수익성 개선 전망"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였다. 아울러 6개월 목표주가를 60,000원으로 내놓았다. NH증권 김미현 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 NH증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다. 한편 6개월 목표주가로 제시한 60,000원은 직전에 발표된 목표가 45,000원 대비 33.3% 상향조정 된 것이고, 목표주가의 추이를 살펴보면 과거 한차례 하향조정된 후에 최근 2회 연속 상향조정되고 있는데 목표가의 상승폭도 더욱 커지는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 13.2%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing





NH증권은 현대제철(004020)에 대해 "2분기부터 동사의 수익성 개선될 전망인 이유는 제품가격 하락은 제한적이지만 2분기 이후 환율안정과 저가 철스크랩 투입으로 큰 폭의 원가 절감이 예상되고, 2분기 계절적 성수기를 맞아 봉형강 제품 수요가 점차 증가하고 있어 1분기대비 고정비가 감소할 전망이기 때문"라고 분석했다. 또한 NH증권은 "동사의 1분기 영업이익이 큰 폭으로 감소하는 원인은 수요 감소로 가동률이 하락해 톤당 고정비가 상승했고, 실질적인 판매가격은 하락했지만 원재료가격은 상승해 롤마진이 축소되었기 때문"라고 밝혔다. 한편 "동사는 2010년 고로 가동으로 판재류 비중이 높아져 수요처가 기존 건설사 위주에서 자동차, 조선사로 확대되어 상대적으로 안정적인 수익성 확보가 예상된다"라고 전망했다.

<주요 Financial data>

(단위: 억원)

	2007	2008	2009	증감(%)	09/1Q (예상실적)	증감(%) (전분기대비)
매출액	73828.4	105029.6	74319	-29.24	18615	-13.26
영업이익	6695.5	13214.3	5995	-54.63	887	-56.87
순이익	5197.8	8225.4	4274	-48.04	183	-86.91

*추정치는 해당증권사의 추정치임.

◆ Report statistics

NH증권의 동종목에 대한 최근 9개월 동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2008년8월 79,000원까지 높아졌다가 2009년1월 43,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 60,000원으로 새롭게 조정되고 있다.
해당기간 동안 순이익 감소폭이 매우 컸었고 또한 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황과 업종전반의 요인보다는 기업의 수익성 부분에 주로 영향을 받고 있는 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전저점보다 더 낮게 조정되면서 전체적으로는 하향추세가 계속 진행되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	BUY(M)	보유
목표주가	55,188	75,000	31,000

*최근 분기기준

오늘 NH증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 60,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 8.7% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 푸르덴셜증권은 투자의견 '매수'에 목표주가 75,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 BNP증권은 투자의견 '보유'에 목표주가 31,000원을 제시한 바 있다.

<NH증권 투자의견 추이>		<최근 리포트 동향>
의견제시일자 투자의견 목표가격 20090427 매수(유지) 60,000 20090130 매수(유지) 45,000 20090128 매수(유지) 43,000 20080813 매수(유지) 79,000		의견제시일자 증권사 투자의견 목표가 20090427 NH 매수(유지) 60,000 20090427 하나대투 매수 68,000 20090424 HMC 매수(유지) 63,000 20090422 현대 매수(상향) 68,000

* 씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 27개 증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.