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◇현대제철(시세분석,외인동향,기업분석)

-올해 주당순이익 전망치를 12% 상향조정







-하반기에도 안정된 철근수요 증가와 추가적인 열연코일가격 인상 전망









-안정적인 철근 수급 상황 이어지고 있어





(김경중 애널리스트)



[이데일리 조진형기자] 삼성증권은 27일 현대제철에 대해 "예상보다 강한 수익성을 보이고 있다"면서 매수의견과 목표가 4만7000원을 유지했다. 다음은 보고서의 주요 내용. 현대제철에 대해 매수의견를 유지하는 이유는, 1) 올해 주당순이익 전망을 기존 예상보다 12% 상향조정하고, 2) 조만간 국제가격보다 낮은 국내 열연코일가격의 상승도 예상되기 때문이다. 또 3) 2분기 영업이익이 전분기대비 76%, 전년대비 22% 늘어날 것으로 보이는 실적호전주이기 때문이다. 목표주가는 4만7000원을 유지하는데, 이는 주당 영업가치 3만5000원(지분법이익을 뺀 2006년 주당순이익의 7배)과 현대차 및 모비스 지분에 대한 주당가치 1만2000원(지분 시가총액 0.7배 적용)을 합한 것이다. 고로사업의 성장잠재력은 높지만, 대규모 자금투자 (5~6조원)가 들어갈 전망이어서 평가에서는 제외하였다. 현대제철의 2006년 주당순이익 전망치를 12% 상향 조정하는 이유는 추가적인 열연코일가격인상 전망과, 예상보다 높아지고 있는 철근, H 형강, 열연코일, 중공업 사업부의 수익성 향상 때문이다. 이러한 이익 상향조정으로 2006년 주당순이익은 전년대비 3% 증가 (영업이익 6.7% 증가에도 불구하고 환차익 감소와 금융비용 증가로 순이익 증가율 낮아질 전망)할 것으로 보인다. 2007년 이익은 2열연공장 (슬라브 이용 열연생산, 300만톤 생산능력)의 수익성 부담 우려에도 불구하고, 철근수요 증가로 06년 수준은 유지할 것으로 보인다(2007년 주당순이익은 코렉스설비 매각이익 감소로 10% 감소 전망). 현재 슬라브가격과 열연코일가격이 500달러 초반으로 같아 (최근 브라질산 슬라브가격 급등의 결과) 2007년부터 본격 가동될 2열연공장의 수익성이 우려스럽지만, 2007년에는 손익분기점 스프레드 (열연코일가격과 슬라브가격의 차)인 80~100달러수준은 유지할 것으로 보인다. 이는 6월말부터 브라질 CSN의 3고로(350만톤)가 가동 (1월부터 고장으로 가동 중단) 되고, 2007년 초에는 건설 노동자의 파업으로 예정보다 몇 개월 늦게 브라질 CST의 신규 슬라브 공장 (250만톤)가 가동에 들어가, 슬라브의 공급증가로 가격이 하락할 것으로 전망되기 때문이다. 열연2공장의 슬라브 구매 전략과 열연 판매전략을 어떻게 수립하는가가 2007년 수익성 안정의 관건이다. 철근 실질 수요는 2005년에는 전년대비 11% 감소하였지만, 2006년 4월까지 전년대비 5% 증가한데 이어, 2006년과 2007년에는 각각 4%씩 증가할 것으로 전망된다. 2006년에는 대형 건설사를 중심으로 지연된 공사가, 2007년에는 판교와 행정도시투자가 진행되면서 안정적인 철근수요 증가를 가져올 것으로 보인다. 안정된 수요증가와 낮은 재고 (연초 30만톤 대의 재고가 10만톤 수준으로 감소), 중국 철근업체들의 높은 가격정책에 따른 수입물량 둔화 (5월까지 수입물량은 전년비 27% 감소)가 하반기에도 이어지면서 안정적인 철근업황이 지속될 것으로 보인다. 여름 비수기에도 과거와는 달리 낮은 재고로 가격이 안정될 것으로 보인다. ＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

현대제철 (004020) HYUNDAI STEEL COMPANY 종합제철 회사로 거듭나는 철강전문기업 거래소 철강금속

누적매출액	49,641억	자본총계	30,728억	자산총계	63,808	부채총계	33,080억
누적영업이익	4,745억	누적순이익	4,536억	유동부채	17,113억	고정부채	15,967억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 증가세를 보이던 중, 2005년을 기점으로 다시 줄어들고 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률도 2004년 12.5%까지 증가한 후 줄어드는 모습입니다. 최근들어 수익성이 감소한 원인을 분석해 볼 필요가 있습니다.