[투데이리포트]현대제철, "4분기 영업이익 큰..."중립(유지)

[투데이리포트]현대제철, "4분기 영업이익 큰..."중립(유지)_한국

평민

조회 201 2008/01/15 08:25

등급별 점수 안내

등급	등급 비율	점수
왕	상위 2명	500,000점 이상
세자	상위 0%~1%까지	150,000점 이상
대감	상위 1%~5%까지	50,000점 이상
장군	상위 5%~15%까지	15,000점 이상
나리	상위 15%~30%까지	5,000점 이상
사또	상위 30%~55%	3,000점 이상
포졸	상위 55%~75%까지	1,000점 이상
중인	상위 75%~95%까지	500점 이상
상인	상위 95%~100%까지	100점 이상
평민	점수기준	50점 이상

등급제 자세히 보기

한국증권은 15일 현대제철(004020)에 대해 "4분기 영업이익 큰 폭 감소 전망"라며 투자의견을 '중립(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 76,000원을 내놓았다. 한국증권 김봉기, 양은정 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '중립(유지)'의견은 한국증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '중립'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다. 목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 목표가가 하향조정된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 3.2%의 고평가 요인이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

한국증권은 현대제철(004020)에 대해 "동사의 4Q07F 분기 매출액은 전분기 대비 12% 증가한 1,956십억원, 영업이익은 20% 증가한 155.1십억원으로 전망된다. 4Q07F 영업이익은 fnguide 컨센서스 195.5십억원보다 21%(우리의 기존 추정치 185.8십억원보다 17%) 낮은 것인데, 컨센서스를 크게 하회하는 이유는 스테인리스부문 적자와 수입산 철스크랩 사용 비중 증가 때문"라고 분석했다. 또한 한국증권은 "봉형강의 수익성 전망이 긍정적임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견을 '중립'으로 유지하는 이유는 2008년 판재류(탄소강 열연, 스테인리스 냉연) 수익성 전망이 2007년보다 악화될 것으로 보이며, 현 주가(78,500원)는 2008F PER 12.6배으로 Global World-class 철강사 평균 10.4배보다 고평가 상태인데다가 영업레버리지가 높은 철강산업에서 재무레버리지가 Global 철강사 대비 높아 Firm Risk가 높기 때문"라고 밝혔다. 한편 "동사에 대한 수익추정 시 철스크랩 투입가격 추정에 따라 영업이익 추정의 편차가 크고, 고로재 열연코일 생산량에 따라 수익추정이 크게 달라지며, 니켈가격의 변동에 따라 스테인리스 부문의 이익 변동성이 크다는 불확실성이 존재한다. 수익추정 시 불확실성이 높다는 것은 투자자에게 Risk 요인으로 Valuation Discount가 합리적"라고 전망했다.

<주요 Financial data>

(단위: 억원)

	2005	2006	2007	증감(%)	07/4Q (예상실적)	증감(%) (전분기대비)
매출액	50507.3	54812.4	73370	+33.86	19570	+12.03
영업이익	5070.3	5917.3	6710	+13.4	1550	+19.64
순이익	10320.7	4735.4	5210	+10.02	1260	+23.66

*추정치는 해당증권사의 추정치임.

◆ Report statistics

한국증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2007년2월 30,000원까지 내려갔다가 2007년11월 84,600원을 최고점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 76,000원으로 한단계 하향조정되고 있다.

해당기간 동안 매출액 증가폭이 매우 컸던 것으로 보아 동사에 대한 투자의견은 그동안 시장이 침체권이었음에도 불구하고 높아지고 있어 주로 기업의 내부요인, 특히 성장성 증가에 큰 영향을 받는 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전저점보다 더 낮게 조정되면서 전체적으로는 하향추세가 계속 진행되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수	중립(유지)
목표주가	108,438	127,000	76,000

*최근 분기기준

오늘 한국증권에서 발표된 '중립(유지)'의견 및 목표주가 76,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 29.9%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 대우증권은 투자의견 '매수'에 목표주가 127,000원을 제시한 바 있다.

<한국증권 투자의견 추이>

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20080115	중립(유지)	76,000
20071217	중립	84,600
20071116	중립	84,600
20071106	중립(유지)	84,600
20071010	중립	72,000

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20080115	한국	중립(유지)	76,000
20080115	삼성	BUY(M)	101,000
20080104	CJ	매수(유지)	98,000
20080103	대신	매수	107,000

* 씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 27개 증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.

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