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다소 이익하향조정,강한 봉형강사이클
▲3분기 영업이익 전망을 다소 하향조정, 07년 이익전망을 7% 하향 조정: 당초
07년 3분기 영업이익 전망치를 1,800억원에서 1,500억원으로 하향조정함. 이는 니켈
가격하락에 따른 제품가격인하와 감산 등으로 STS 냉연사업의 수익성 둔화, 7월 철
근 형강 가격인상에도 불구하고 고철가격상승부담, 9월 추석 연휴 등 때문임. 이에
따라 07년과 08년 연간 이익전망을 기존전망치 대비 각각7% 씩 하향조정함. 하지만,
4분기에는 추가적인 철근 및 열연가격인상과 STS 가격안정, 성수기등으로 수익성 회
복 될 전망.

▲목표가격 93,000원과 투자의견 BUY 유지: 07년 주당순이익 18% 증가 전망: 현
대제철에 대해 투자
의견 BUY 유지하는 이유는, 1) 고철가격상승과 낮은 재고, 수입감소 등 안정적인 철
근,형강수급을 반영하여 추가적인 가격인상이 전망되고, 2) 중국, 중동 등 전세계적
인 건설투자에 따른 강한 봉형 강류 사이클(H형강수출 증가), 3) 이익하향조정에도
불구하고, 07년 주당순이익은 전년비 18%,08년에는 5% 늘어날 것으로 전망. 4) 궤도
와 봉형류 등 건설자재 업체로서 남북경제협력확대 수혜주 (북한의 사회 간접 자본
확대) 때문임 5) 장기적으로 고로투자를 통한 성장성 (현재 1,100 만톤생산체제에서
2011년에는 2,000만톤생산체제로 전환), 그리고 판재류와 봉형강류의 안정적인 제품
구성. 목표가격 93,000원은 지분법이익을 뺀 주당순이익의 12배 73,500원과 영업외
자산 주당가치 20,000원 (현대차와 모비스지분, 뚝섬부지 등 1.8조원)의 합.

▲조만간 추가적인 철근 등 봉형강류가격 인상 전망: 조만간 철근 등 봉형강류
의 가격인상이 전망됨.

이는 건설수요증가에 따른 수요증가와, 중국산 철근수입증가에 따른 수입둔화, 이에
따른 낮은 재고, 원재료인 고철가격상승, 빌렛이용 단압밀의 철근생산감산 (연간 50
만톤 규모) 때문임.중국의 봉형강류 가격은 판재류 가격보다 안정적인데, 이는 중국
내 봉형강류 설비증설이 미미한 반면 안정적인 수요증가에다가, 중소형고로설비 폐
쇄 (중국에서는 소형고로에서 철근 생산)추진영향때문. 중국내의 낮은 철근재고와
수출세부과(10%) 등으로 중국업체들은 수출가격을 인상시키고있음. 06년에 중국제품
의 공세로 어려움을 겪은 국내 철근업체는 07년에 와서 다소 수입감소로 수급 개선
중.