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중견기업 잇단 지주사 전환 이유있네

기사입력 2013-05-26 11:27기사수정 2013-05-26 11:27

알짜 중견기업들이 앞다퉈 지주회사 전환에 나서고 있다. 아세아시멘트는 최근 지주회사 전환을 위해 회사를 두 개로 쪼개는 결정을 했다. 한솔그룹은 지난달 한솔제지와 한솔CSN의 투자부문을 따로 떼내 합병, 지주회사 한솔홀딩스(가칭) 설립작업을 진행중이다. 동부화재해상보험도 지주사로 전환하는 방안을 검토하고 있다. 계열사가 많은 재벌기업들도 꺼리는 중견기업들이 굳이 사업회사를 쪼개 지주사를 만들려는 이유는 뭘까.

■중견기업, 이유있는 지주사 전환

26일 증권업계와 금융투자업계에 따르면 한국타이어, 동부화재해상보험 등 중견 상장사들이 지주사 전환에 속도를 내고 있다.

한국타이어월드와이드는 지난 20일 지주회사 전환을 위해 약 1조6000억원 규모의 유상증자를 하기로 결정했다. 동부화재는 "시장환경 변화 등에 대한 다각적인 검토를 통해 지주사 전환 시기 및 방안 등을 마련할 예정"이라고 공시했다.

그럼 왜 지주사인가(?)

지분율이 높지 않은 최대주주 입장에서는 손쉽게 지분율을 높일 수 있다는 점이 지주회사의 매력이다.

특히 제조업체들을 중심으로 2, 3세로 경영권을 넘겨야 할 시기에 처지 놓인 기업들은 경제민주화 바람이 지주사 전환 카드를 만지작거리게 하는 이유로 관측된다.

상장사 한 재무담당 임원은 "세금부담이 많은 한국사회에서 가업을 잇는 게 쉽지 않은게 현실"이라며 "경제 민주화에 대한 사회적 요구에 부흥하고, 지주사 전환시 상대적으로 최대주주 지분 확보가 쉬워 기업들이 지주사 전환 카드를 꺼내들고 있다"고 귀띔했다.

정부 규제 강화도 한 몫하고 있다.

국세청은 최대주주 관계인 지분이 30% 이상이고 '일감몰아주기' 관련 매출이 70% 이상인 기업에 증여세를 부과한다는 방침이다.

지배주주와 특수관계에 있는 법인(공여법인)이 지배주주가 직접 소유한 법인(수여법인)에 일감을 몰아줘 지배주주의 재산가치가 늘면 이에 증여세를 물리겠다는 애기다.

■지주사 투자 매력은

투자자 입장에서는 대주주가 지주회사 지분을 높이는 과정에서 사업자회사 주가가 상대적으로 높은 시세를 보일 수 있다는 점에 주목하라고 전문가들은 조언하고 있다.

최대주주 입장에서는 사업자회사의 주가가 오를수록 유리하기 때문에 알짜 자회사를 몰아 넣는 경우가 많기 때문이다.

기업들은 지주사 전환 시 보통 인적 분할 방식을 택한다. 인적분할 후 최대주주는 경영권을 확보하기 위해 사업회사 지분을 팔아 지주회사 지분을 사들인다.

이런 매도와 매수는 현물출자를 통한 주식 맞바꾸기(스왑) 형태로 진행된다. 여기서 오너의 기업 지배력이 높아지려면 분할시점 이후 사업회사 지분가치가 지주회사보다 높아져야 한다. 비싼 것을 팔고 싼 것을 사야 더 많이 가지게 되는 것과 같은 원리다.

자회사 지분 가치를 꼼꼼히 살펴야 한다는 지적도 있다.

증권가 한 애널리스트는 "지주회사 전환 과정에서 숨어있던 자회사 가치가 부각될 수 있다"며 '특히 단순히 재무제표에 기재된 장부가치보다 실제가치가 매우 높은 자회사를 보유한 기업들에 주목할 필요가 있다'고 강조했다.

그럼 지주회사의 투자가치는 어떨까(?)

강은표 삼성증권 연구원은 "그동안 지주회사들은 요건을 갖추는게 급선무여서 자체 투자매력 창출에 전념하지 못했던 것이 사실이다"면서 "브랜드로열티/배당수익/임대수익을 토대로 안정적 현금흐름 강화하고 있고, 자체투자매력을 서서히 키워나가고 있다"고 평가했다.

지주사 관련테마 : *** 홀딩스....즉 "홀딩스"라 되어 있는 종목은 대부분 지주사