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시세분석 외인동향 기업분석



◇ LG(시세분석,외인동향,기업분석)

-전년대비 부진한 것으로 추정되는 2분기 실적







-실적과 목표주가 하향





-2분기에서 발견할 수 있는 긍정적인 측면



-매력적인 주가수준 : 주당순자산대비 45% 할인되어 거래



(이훈 애널리스트)




[이데일리 배장호기자] 우리투자증권은 LG(,,)에 대해 "LG전자에 대한 연간 수익변경을 고려해 올해와 내년 LG의 순이익 전망치를 각각 20%와 17% 하향 조정한다"고 밝혔다. 또 "계열사들의 주가 하락에 따른 순자산가치 하락을 반영해 목표주가 역시 종전 4만400원에서 3만9100원으로 하향 조정한다"고 밝혔다. 다만 "계열 주력군인 전자와 화학의 실적이 올 2분기를 바닥으로 점차 회복될 것으로 보이고, 데이콤 등 통신 부문이 새로운 플러스 요인으로 자리잡는 등 긍정적 요인들이 많다"며 "주당순자산대비 45% 할인돼 거래되는 현재 주가도 매력적"이라고 설명했다. LG텔레콤을 제외한 주요 계열사들의 실적이 발표됨에 따라 LG의 2분기 실적이 구체화되고 있다. 영업이익과 순이익은 각각 624억원과 687억원으로 예상되어, 기존 당사의 전망치인 1,244억원과 1,183억원을 하회한 것으로 추정된다. 이러한 차이는 핵심 계열사인 LG전자의 실적 때문이다(LG 순자산가치의 44% 차지). LG전자의 영업이익은 당사 전망치를 상회한 반면 순이익은 97억원의 적자를 기록하였다. 이는 LG필립스LCD 및 해외 법인들의 대규모 적자에 기인한다. 따라서 당초 LG전자로부터의 투자제거차액상각 반영 이후 3억원의 지분법평가이익 유입을 전망하였으나, 실제로는 540억원의 지분법평가손실이 추정된다. 아직 실적을 발표하지 않은 LG텔레콤의 경우 주파수 비용계상 여부에 따라 2분기 실적이 달라질 수 있는데, 일회성 비용임을 감안할 경우 그 영향은 제한적일 전망이다. LG전자에 대한 연간 수익변경을 고려하여 2006년과 2007년 LG의 순이익 전망치를 각각 20%와 17% 하향 조정한다. 또한 계열사들의 주가하락에 따른 LG의 순자산가치(NAV)하락을 반영하여 목표주가 역시 종전의 4만400원에서 3만9100원으로 하향 조정한다. LG는 8월 14일 실적을 발표할 예정인데, 실적발표 자체가 주가에 미치는 영향은 제한적일 전망이다. 이는 LG계열사들의 실적 부진시 계열사들의 주가에 반영됨으로써 LG의 NAV하락 및 주가하락으로 이어진다는 점에서 이미 실적자체가 주가에 반영되어 있기 때문이다. 2분기 실적에서 발견할 수 있는 긍정적인 측면은 다음과 같다. 1) LG의 주요 사업군인 전자와 화학의 실적이 2분기를 바닥으로 점진적인 회복이 예상되어 최악의 국면을 벗어날 전망이고, 2) LG텔레콤의 실적개선과 함께 데이콤의 뚜렷한 이익증가로 유/무선 통신사업 모두 LG그룹의 새로운 플러스요인으로 자리를 잡고 있으며, 3) 비상장 계열사중 LG CNS의 실적이 큰 폭으로 개선되면서 비상장주식의 가치에 대한 매력이 상승하고 있다는 점이다. LG의 주가는 현재 2만7000원 수준으로 2006년초 3만8300원 대비 30% 하락하였다. 특히 LG의 NAV 기여도가 44%에 이르는 LG전자의 저조한 실적과 주가하락은 LG NAV의 하락을 이끌었을 뿐 아니라, 부정적인 수익전망으로 인해 LG의 NAV대비 할인율 역시 연초 33%에서 45%까지 확대된 상황이다. 그러나 주요 계열사들의 하반기 이후 수익회복을 고려할 경우, LG 주가의 추가 하락 리스크는 제한적이다. 더욱이 주가회복 역시 전자계열사의 실적회복 속도에 영향을 받을 전망이지만, 매력적인 밸류에이션, 통신사업부의 성장, 비상장 계열사의 수익개선 등을 감안하면 긍정적인 투자전략이 유효할 전망이다. ＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

LG (003550) LG Corp. LG그룹의 순수 지주회사 거래소 음식료, 서비스업

누적매출액	5,115억	자본총계	40,332억	자산총계	48,451	부채총계	8,119억
누적영업이익	4,154억	누적순이익	6,466억	유동부채	3,233억	고정부채	4,886억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 증가도중 2004년을 고점으로 최근 감소추세에 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률도 늘었다가 2004년 93.5%를 고점으로 하락하고 있습니다. 수익성이 떨어진 이유가 일시적인 것인지 업종이 성숙기에 접어들어 추세적으로 그럴 것인지 확인해 볼 필요가 있습니다.