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 세아제강의 주력제품인 강관은 지난해 10월 이후 수출 중심의 판매증가를 보이
고 있어 강관 및 판재 제품의 롤마진은 1~ 2월을 최악으로 3월부터는 회복될 전
망이다. 문 연구원은 "강관 제품 단가도 재고조정과 함께 원재료인 핫코일가격
회복에 따라 재상승할 것"이라며 "세아제강의 판재류(아연도강판 및 컬러강판
)의 제품가격도 최근 국내 유통가격의 회복세를 고려할 경우 올 3월 이후에는
회복 가능성이 있어 보인다"고 전망했다.

분기 영업이익은 지난해 4분기에 증가세를 보인데 이어 비수기인 올 1분기에도
4분기 대비 나쁘지 않을 것이란 예상이다. 대신증권은 4분기 영업이익은 243억
원으로 전분기 대비 38% 증가할 것으로 추정했다.

현재 검토 중인 SPP강관 인수가 가시화되면 중장기적으로 또 다른 성장 모멘텀
이 기대된다. 세아제강은 중장기적으로 대구경 후육관 생산 전문업체인 SPP강관
(후육관 연산 27만t 능력 보유, 자산총액 1400억원)을 인수 추진 중에 있다.

문 연구원은 "자산인수방식이 될 지 주식인수방식이 될 지 모르지만 어떤 형태
로든 인수가 되면 연결 실적으로든, 합병후 개별 매출액 성장으로든 한단계 성
장이 이루어질 것"이라며 "현재 세아제강이 포항공장에 JCO설비를 증설하고 있
는 것과 맞물려 SPP강관의 롤벤더방식에 의해 생산된 후육관은 해양플랜트용 및
유정용, 송유관으로 수출을 확대시킬 수 있을 것"이라고 전망했다.

그는 세아제강의 올해 예상 주가수익비율(PER) 4.9배(지분법 이익 포함할 경우
에는 3배), 주가순자산비율(PBR)은 0.5배에 그친 저평가 상태라고 지적했다. 향
후 SPP강관을 인수할 경우 매입가격과 국내 강관제품 가격인상 여부를 보면서
목표주가를 상향조정할 가능성도 있다는 설명이다.