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투자의견 매수(Buy), 목표주가 65,000원 유지함

세아제강에 대해 투자의견을 매수(Buy)로 유지하고, 목표주가도 65,000원을 유지한다.

1) 비록 3분기에 이어 4분기 실적도 당초 예상보다 부진할 것으로 추정되나 그동안 부담요인이었던 원재료 비용 증가를 향후에는 제품단가 인상으로 수익성을 만회할 것으로 전망되고,

2) 현재 주가 수준은 주당 자산가치(78,906원)수준도 안되고 올해 예상 EPS 4,485원대비 PER이 10배에 지나지 않아 저평가 국면에 있기 때문이다. 목표주가 65,000원은 올해 예상 EPS 4,485원의 PER 14.5배 수준이고, EV/EBITDA배율 7.5배 수준이다.

4Q영업이익, 전년비 감소세 이어지나 전분기대비 증가 추정됨

세아제강의 4분기 매출액은 전년동기대비 10.5% 증가한 3,372억원, 영업이익은 34% 감소한 37억원으로 추정된다. 07년 11월부터 강관 제품단가의 할인율 축소(톤당 1~ 2만원)가 진행되는 가운데 강관 판매량이 당초 예상보다 증가하여 총 매출액은 증가하였지만

영업이익은 수입 핫코일가격이 더욱 상승하여 롤마진이 축소되면서 영업이익은 감소세를 보였다. 07년 2분기부터 영업이익이 전년동기대비 감소세가 이어지고 있는데, 3분기에 적자에서 4분기에 흑자를 보이고 있는 점은 긍정적으로 평가되어진다.