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세아제강: 올해 예상 PER 6.6배, PBR 0.5배로 여전히 매력적
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| 철강주 중 여전히 저평된 종목, 목표주가 55,000원으로 상향 최근 세아제강의 주가가 단기 급등과 2분기 영업이익이 전년동기대비 상대적 감소 전망 등으로 주가가 조정받고 있으나 올 연간 전체 영업이익이 2년만에 대폭적인 증가세를 보일 전망이고, 올해 예상 EPS대비 PER이 6.6배 수준에 그치고 있어 철강주 중 여전히 저평가된 종목으로 분석된다. 세아제강의 목표주가를 종전보다 22% 상향한 55,000원으로 조정한다. 그 이유는 전반적인 철강업종 주가의 Re rating으로 주가지표가 상승하였고, 향후 강관 출하 및 재고순환 지표가 호전될 것으로 전망되기 때문이다. 목표주가 55,000원은 올해 예상 EPS 6,809원의 8배 수준이며 주당 자산가치의 0.64배 수준이다. 향후 세아제강의 실적 및 주가에 영향을 미칠 수 있는 변수는 1) 수입 핫코일가격 상승 분을 어떻게 제품가격에 반영할 수 있는지, 2) 포스코에서 핫코일 내수단가를 인상하면 강관 제품가격을 동반 인상하는 경우이다. 1분기 영업이익, 전분기에 이어 전년동기대비 대폭 호전 세아제강의 1분기 실적은 예상대로 호전세를 보였다. 매출액은 전년동기대비 36.4%증가한 2,837억원, 영업이익은 85억원의 흑자를 시현하였다.(전년도 1Q: -88억원) 영업이익이 전분기에 이어 전년동기대비 증가세가 이어지는 것이다. 이렇게 영업실적이 호전세를 보인 것은 1) 지난해 1분기때처럼 강관제품 단가 인하 영향없이 지난해 10월경부터 인상한 강관 제품단가가 적용되고 있고, 2) 일반강관 수출가격의 상승 및 스테인레스강관 제품단가 인상 영향과 3) 감가상각비 감소 때문이다. 전분기대비 매출액이 7%감소하였는데, 이는 철강 비수기에 따른 판매량 감소 등 때문이다. 경상이익은 108억원을 시현(전년도 1Q: -93억원)하였는데, 위와 같이 영업이익의 증가와 함께 지분법평가이익을 65억원 반영(지난해 1분기에는 지분법이익을 계상치 않았음.)하였기 때문이다. |
Analyst 문정업 (769-3068, jeongup@daishin.co.kr)
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