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- 금호건설의 차입금 논란 해소책으로 부상

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[이데일리 이진철기자] 금호산업(,,)이 대우건설(,,) 인수합병(MnA) 우선협상대상자로 선정된 이후 고가인수에 따른 과도한 차입금 논란이 쉽게 사그라지지 않고 있다.이 가운데 금호건설이 대우건설 배당금을 적극 이용할 것이란 분석이 나와 눈길을 끌고 있다.26일 관련업계에 따르면 금호아시아나컨소시엄은 대우건설 채권단 지분 72.1% 전량을 6조6000억원(주당 2만6980원)에 인수키로 하고, 최종 인수 우선협상자에 선정됐다. 대우건설 지분 `50% 1주`에 대해서 매각후 2년간 재매각이 금지된다.금호아시아나컨소시엄은 금호산업과 금호아시아나그룹 관계사를 비롯해 재무적 투자자로 국민은행, 대우증권, 미래에셋증권, 사학연금, KTB, JP모간, 메릴린치 등으로 구성돼 있다.현대증권은 "과거 두산중공업이 대우종합기계(현 두산인프라코어)를 인수했을 당시 최초 제시가격대비 11% 가량 낮아진 가격에 최종 인수했다는 사례가 있다"며 "대우건설 최종 매각가격도 금호측이 최초 제시한 가격보다 10% 정도 하락한 6조원 정도가 될 가능성이 높다"고 예상했다.현대증권 분석에 따르면 금호산업의 투자액은 1조~1조5000억원으로 대우건설 지분 12%~18%, 금호아시아나그룹 관계사가 6%를 각각 확보할 것으로 예상된다. 또 재무적투자자가 48~54% 지분을 취득할 전망이다.이럴 경우 금호산업의 차입금으로 볼 수 있는 전략적 투자자에 대한 금융비용부담은 연리 5.5%, 투자금액 4조5000억원으로 가정할 경우 2475억원에 달한다.현대증권은 "금호산업측이 대우건설 인수후 당장 자산매각을 통한 현금조달은 어려운 상황"이라며 "수천억원에 달하는 금융비용 부담은 결국 대우건설의 높은 배당으로 해결할 가능성이 높다"고 분석했다.대우건설은 지난해 당기순이익 4067억원을 기록한 가운데 주당 250원(시가배당율 2.0%), 총 848억원의 현금배당을 실시한 바 있다.조주현 현대증권 애널리스트는 "대우건설이 전체 주주에 대해 주당 1350원 배당시 총 4580억원의 배당재원이 소모된다"며 "대우건설의 2005년말 배당가능액은 6707억원, 순현금흐름은 2005년 1385억원, 2006년 2090억원이 예상됨에 따라 배당재원은 충분하다"고 말했다.이럴 경우 금호산업측도 2477억원의 배당금을 받을 수 있어 전략적 투자자에 대한 금융비용 부담을 해결할 수 있다는 것. 대우건설은 올해 수주 8조5000억원, 매출 5조5446억원, 영업이익 5328억원, 경상이익 5826억원을 경영목표로 세웠다.조 애널리스트는 "대우건설이 그동안 주인이 없었기 때문에 낮은 배당성향을 보였다"며 "배당성향을 높이면 현금성 자산의 감소는 불가피하지만 이익이 주주들에게 돌아간다는 점에서 대우건설 주주들도 찬성할 것"이라고 설명했다.대우건설의 배당성향을 높일 경우 금호산업도 지분법 평가이익 등으로 당기순이익에 긍정적인 영향을 미칠 수 있을 것으로 예상된다.조 애널리스트는 "금호산업은 대우건설 인수에 따른 금융비용 발생분을 대우건설 배당으로 충당하는 한편, 신규 차입금 상환은 금호산업의 영업에서 창출되는 현금흐름과 보유자산 매각을 통해 점차 해결해 나갈 것"이라고 전망했다.이어 "금호산업의 현금흐름에 따라 대우건설의 고배당 정책이 지속여부가 결정될 것"이라며 "이럴 경우 대우건설이 투자자들로부터 고배당주로 각광받게 될 것"이라고 덧붙였다.＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

금호산업 (002990) Kumho Ind. 금호 아시아나 및 금호타이어를 보유한 지주회사 거래소 건설

누적매출액	15,663억	자본총계	10,540억	자산총계	31,137	부채총계	20,596억
누적영업이익	1,513억	누적순이익	844억	유동부채	9,674억	고정부채	10,921억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 2004년을 저점으로 감소추세에서 증가추세로 돌아선 모습입니다. 그리고 12개월간 영업이익률도 지속 감소하다가 2003년 6.1%를 저점으로 다시 증가하는 모습입니다. 수익성의 호전이 일시적인지 지속적으로 가능한 지 분석해 볼 필요가 있습니다.