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시간이 허락한다면

제가 그동안 파악한

전방산업 업황/ 철근업 업황/ 단조/박막태양광 Project
기본적 / 재무적 분석 등등.. 모두다 총괄해서 분석자료를 PPT로 만들어서 첨부하려 했습니다만..

일일이 스크랩하는 것도 귀찮고 해서..

단순한 재무적관점의 Simple한 논리로 적정가를 제시하는 점 이해해해주시길 바랍니다.

일단 제가 이종목 이종목 정말 열씸히 연구하면서 느낀점은..
(지난 달 KOEX 태양광 전시회장까지 다녀왔지요..)

정말 전율이 느껴질정도로 저평가 되어 있다는 점입니다..

좀 오 바 스럽게 들릴지 모르겠지만..

저번주 토요일날 이번주 월요일부터 물량 빨리 사둬야 겠다는 생각에

혹시 금방 올라갈까봐.. 밤잠을 다 설쳤습니다..  

물론 전체 상장 주식중에

KISCO 보다 각부문별로 더 나은 주식들도 있습니다만..

성장성(태양광/단조 굳이 고려 안해도 자회사 ROE가 최근7년간 연30%에 육박합니다 철강업중 단연 최고)
재무안정성(사실 재무안정성은 거래소 주식 통틀어 KISCO가 No1입니다)
업황전망(아직 아니다라는 분도 있지만 분석해본결과 아주 괜찮습니다)
수급(더 빨아낼 물량 얼마 안남았습니다)
기타 도래할 수 있는 호재들(+@ 를 기대해볼 만한 요소들이 많지요)

그리고 3~5배 주가 상승율을 100% 장담할 수도 없지만..

연내로 최하 3배(12~13만원선)은 확실하게 갈것 같으니 함 믿어보세요.

종합해볼때 이런 주식 3년에 한번만 만나도 대박이겠다라는 생각뿐이었습니다.

아마 2000년대 초반에 외 넘 들이 롯데칠성같은것들 보고..

저랑 비슷한 기분을 느꼈을 듯..

제가 좀 횡 설 수 설 한듯 합니다만..

주가 예상이란게 단순논리로 해결되지도 않고..

확신이란건 무의미 하다는건 알지만.

복잡하게 안하고 단순하게만 제시해보겠습니다.  

KISCO(3/12)
43,000


발행주식수
2,790,000


자기주식
632,837

실발행주식수
2,157,163

실질시총가액
92,758,009,000


KISCO 보유 주식들

한국철강 2,089,042
환영철강공업(주) 6,400,658
영흥철강(주) 2,038,553
대흥산업(주) 720,000


KISCO 1주당 보유 주식

한국철강 0.968421023
환영철강공업(주) 2.967164744
영흥철강(주) 0.945015745
대흥산업(주) 0.333771718

KISCO 1주당 보유 주식 (대흥산업을 아예 무시해버리고, 나머지를 About 해보면)

KISCO 1주당 약 1주의 한국철강 주식과 3주의 환영철강 주식 1주의 영흥철강 주식을 보유한다고 볼 수 있죠.

혹자는 지주사를 SPC 같은 Paper Company 수준으로 착 각하시고 그게 뭔 가치가 있냐 하신다면.. ㅎ

굳이 대 꾸 할 가치도 없을듯..ㅎ

환영 장외거래가가 현재 2만원 안팎수준입니다. (매수하겠다는 넘 들 넘쳐납니다.. 싸이트 함 가보세요)
(10년중 상장시 순자산 3400~3700억 시총 2500억~3000억 주당 3.3만원~3.8 만원 예상)
(대표 비상장 주식 싸이트 5개정도만 방문해보세요.. 환영 규모가 꽤 커서 그런지 거래 매우 활발합니다)

보수적인 관점에서 Valuation을 해보면 주당 2만5천~2만7천원 정도 됩니다
(PER 4~5 PBR 0.7정도에서 이정도 수준이지만 실질가치는 3만원이 넘지요..)

일단 요거 세주만 해도 얼맙니까..

단순히 상장 안하고 보수적으로 2.3만원 정도씩으로만 잡아도..7만원정도 되죠.

지금 KISCO 주가가 4.4 만원인데..ㅎ 일단 환영 지분만으로도 추월하네요..ㅎ

여기에 영흥1주 (주당 보수적으로 2만원은 넘죠..)

그럼 영흥지분까지 해서 주당 지분가치가 9만원이네요..ㅎ

자 여기에 한철 1주는 덤으로.. (한철 지금 4.4만원인데.. 요거 5~6만원 선은 수개월 안에 도달할 듯 하고.. 못가도 10만원은 가겠죠??)

근데 2010년중에 단조 실적 가시화되고, 박막형 태양광 해외인증과 함께 가시적인 계약체결 공시 하나만 터져도..

15~20만원은 아무렇지도 않게 갈텐데..

그때 KISCO는 앞서 언급한 지분가치 9~10만원을 더한.. 25~30만원은

쉽게 간다는 Scenario지만..ㅎ

(사실 30만원 가면 210만주에 실질 시총 6300억 수준이군요.

2010년말 기준으로 예상 PBR 1~1.2 정도 수준일 듯 한뎀.. Valuation상 충분히 Cover 가능한 수준이죠)

그렇게 주식이 간단한 논리로 가지는 않겠지만..

일단 한국철강 그룹의 정점에 서있는 KISCO 보유 지분 구성상에

가장 고무적인 부분은  자기주식이 63만주(23%)나 된다는 겁니다..

여기에 연기금을 포함 정부기관지분이 11%가 넘고, 대주주 지분(35%), 외인지분 (6~7%)

빼고 나면 물량이 얼마 안남을듯.. 저같은 코묻은 개미도 이번주 월~수욜 오전까지 5700(0.22%)주 정도 모았는데요..

이제 물량 짜내봤자.. 중간중간에 조정은 받을진 몰라도.. 시간이 얼마나 걸리냐 문제지.. 조만간 제값 받을 날이 올껍니다.

주총 공시에 나와있는 당기순이익(1300억 이상에 대하여 다소 의아해 하시는 분들이 있으신거 같아서..

우선 1300억은 확실히 아니기때문에

제가 부록으로 KISCO Consolidate 했을때의 실적을 예상해보겠습니다. +- 5% 정도는 있을수도 있을듯..

실질 시총 1천억도 안되는 회사가..

08년 실적 기준으로.. (2009년은 2008년 실적에 한 90~95% 정도 예상하시면 적정할 듯 하고요 2010년엔 확실히 그이상입니다)

매출액 9500억~1조

영업이익 1085억~1130억

당기순이익 880억~930억

실질시총이 당기순이익이군요..ㅎ (PER 1, PBR 0.25~0.3 수준)

요즘 유행하는 EV/EBITDA 로 가보면 1이 안되져..  0.6~0.7 쯤 될라나??ㅎ

제 살아 생전에 이런 Valution은 다시 볼 수 없을듯..

뭐 KISCO에 관한 단점도 지적해드리고 싶지만.. 별로 있지도 않을 뿐더러..

조금이라도 싸게 사고 싶은 저 질 안티들이 말도 안되는 논리로 지적해주실 것 같다는 생각에

그냥 둬도 될듯합니다..

50만원 간다는 말은 좀 오바스럽지만..

주당 15~16만원은 기본이고..

30만원은 제가 볼땐 한국철강의 움직임에 달린듯 합니다..(이건 2010년 가보면 명확해질듯 하네요)

그나저나 전 어차피 1년 이상 중투용으로 매집하긴 했습니다만..

15만원 이전엔 그닥 팔생각이 없네요..

(이전에 2007년인가.. 상황이 지금에 비하면 현저히 안좋았을때도 단지 시장 흐름에 편승해

16만원 후반 선까지 간걸로 기억하는데요..ㅎ 그때랑 지금이랑 비교하면 그땐 분할 전에다 사정도 지금에

비하면 안좋을때라.. 비교대상 조차 안될듯..ㅎ )

아참 하나만 더 말씀드리면..

일단 올해 기준으로 한국/환영/영흥이 각각 900원씩 배당하지요..

KISCO 쪽으로 꽃히는 현금이 95억입니다.

근데 나가는 돈은 고작 210만주에게 (자사주는 주주가 아닌건 아시죠??)

900원씩 18억~19억? 나머지 돈돈 차곡차곡 쌓이고..

올해 80억정도 모았음.. 내년엔 한 100억정도 또 쌓이고.. 그담에 또쌓이고..

그 돈들로 과연 뭐할까요?? 뭐 현재 차입금 200억있지만.. 현금이 200억정도 있으니 Net 하면 같고.

자꾸 쌓여가는 돈들..  

추후에 자사주 매입/소각 아님 한철 지분 매입 뭐 정아니면 유보해서 이자소득이나 착착 올려나아가겠죠..

아직 영흥은 좀 더 커야지만.. 한철/환영은 내년이나 최소한 후년 부턴 아마도 1500원~2000원 이상씩은 배당 할낍니다..

꽃이는 돈이 배당 현금이 올해 기준으로 주당 4400원 수준인데 내년엔 6500원 후년엔 1만원도 조심스레 예상해봄..

그중에 1/3 정도는 쏴주겠죠..ㅎ  배당금도 2000~2500원 정도 예상해봅니다. 후년엔 주당 3~4천원 배당??



박막형 태양전지 당장은 BEP 정도 수준의 실적이 예상되지만..

제가 보니 시간은 좀 걸리겠지만.. 생각했던거 이상이었습니다..

한철 분명히 동철에 최소한 1/3은 갈 넘입니다.. ㅎ

그 외에 한국철강 그룹 보유 부동산 들 90% 이상이 창원/ 당진에 있죠..ㅎ

하필이면 경상남도/ 충청남도 최고 노른자 시/군에.. ㅎ

그거 재평가만 해도 순자산 2500~3000억은 금방 올라갈낍니다.. ㅎ


에고.. 열거할라니깐 한도 끝도 없네요.. ㅎ 너무 횡설수설 한거 같고..

여튼 이거 말고도 많으니.. 이미 매수하신 분들은 그냥 걱정말고 푹 묵혀두세요..^^