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[출처] HMC증권
[섹터/산업] 음식료/담배
[투자의견] OVERWEIGHT
[톱픽종목] 오리온

HMC증권이 2010년5월27일 "밸류에이션, 중국 그리고 환율"이라며 음식료/담배업종의 투자의견을 OVERWEIGHT으로 제시했다.

HMC증권 정혜승 애널리스트는 "원재료비 감소로 수익성이 향상되고 있음에도 불구하고, 2010년 상반기 IT/자동차 등 성장주 위주의 랠리에서 소외됨에 따라 상대적인 밸류에이션 매력이 부각되고 있다"라고 분석했다.

이어 "지난 1월 말부터 급격히 하락한 국제 원당가격은 현재 고점대비 48.4% 하락했으며, 이는 하반기 소재 식품업체의 투입원가에 본격적으로 반영될 전망이다. 따라서 원당의 3, 4분기 투입원가는 전년대비 각각 +70.5%까지 상승했다 3분기 이후 -12.0%로 급락하며 이익개선에 기여할 전망"이라고 밝혔다.

또한 "안정적인 재고율 추이를 보이고 있는 4대 곡물의 가격 흐름이 업종 전반의 수익 확대에 기여할 것으로 보이며, 해외의 실적 모멘텀을 보유한 오리온과 CJ제일제당의 성장성에 따른 주가의 Re-rating도 가속화될 전망"이라고 설명했고, "현 시점에서 음식료/담배 업종의 가장 큰 리스크 요인은 원/달러 환율 상승이다. 현재는 환율의 변동성이 커진 상황으로 이 같은 원/달러 환율의 상승세가 지속될 경우, 원재료 수입비중이 높고 외화부채가 많은 음식료 업체의 실적에 부정적인 영향을 미칠 것"이라고 전망했다.

그중에서 "오리온은 국내 프리미엄 제품(닥터유, 마켓오)의 압도적 시장지위, 기존 대표브랜드 수요확대에 따른 국내 영업의 안정적인 성장, 해외제과 사업의 고성장 및 수익성 확대 전망(09-12 3yr. CAGR 22.5%) 등으로 음식료 업종 내 독보적인 이익 모멘텀을 보유한 것으로 판단된다"라며 오리온을 음식료/담배업종의 톱픽으로 추천했다.