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◇오리온(시세분석,외인동향,기업분석)

-2분기 매출 소폭증가, 영업이익 감소 예상







-해외사업의 성과, 기대 이상







-본궤도에 오른 자회사들





-투자의견 `매수` 유지






[이데일리 이진철기자] 굿모닝신한증권은 10일 오리온에 대해 "2분기 점유율 상승으로 매출은 성장했으나 영업이익은 감소한 것으로 예상한다"고 밝혔다. 이어 "해외사업의 빠른 성장이 새로운 모멘텀으로 부각되고 있다"며 투자의견 `매수` 유지와 적정주가를 종전 26만6000원에서 30만8000원으로 상향조정했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 제과시장의 극심한 위축에도 불구하고 오리온은 시장점유율의 상승(2005년 2분기 26%-> 2006년 2분기 28% 추산)과 리뉴얼한 신제품의 성공으로 2분기 소폭의 매출 성장을 기록한 것으로 파악된다. 추정에 따르면 2분기 오리온의 매출액은 지난해 동기에 비해 3.8% 늘어난 1338억원으로 예상된다. 부문별로 보면, 비스켓, 파이, 초콜릿 등은 견조하게 늘어난 반면, 캔디와 스낵은 두자리수로 감소한 것으로 보인다. 영업이익은 109억원으로 2005년 2분기에 비해 11.8% 줄어들었을 것으로 추정하였는데, 이는 신제품 출시, 제품 리뉴얼 등으로 광고비 지출이 늘어난데 기인한다. 그러나 지난 해에는 신제품 런칭으로 인한 광고비 증가가 하반기에 집중되었음을 감안하면 하반기의 이익감소폭은 상반기보다 제한적일 것으로 전망된다. 오리온에서 눈여겨 보아야할 중요한 요소는 바로 해외사업부문이다. 중국(북경, 상해)매출액은 2005년 51% 성장한 919억원, 영업이익은 193% 늘어난 60억원을 기록하였으며 2006년 상반기에도 70%대의 매출성장과 90%가 넘는 영업이익 증가율을 보인 것으로 파악된다. 기존에 파이와 껌에 집중하였던 포트폴리오에 최근 스낵을 더하면서 매출 성장잠재력이 더욱 강화될 것으로 전망된다. 러시아에서는 2003년 소규모의 단일제품(초코송이)공장으로 사업을 시작하였으나 시장의 반응이 좋아 파이와 스낵공장을 추가 확장하였으며 베트남에서도 2007년부터 파이, 스낵, 껌을 직접 생산하기 위한 공장 건설이 추진 중에 있다. 참고적으로 지난해 오리온의 러시아 매출은 50%, 베트남 매출은 35% 성장하였다. 주요 자회사인 온미디어, 미디어플렉스는 꾸준한 성장과 실적개선 뿐만 아니라 성공적인 기업공개(IPO)를 통해 오리온의 성공적인 투자 성과를 증명하였다. 또한, 스포츠토토 역시 2004년 130억원의 적자에서 지난해 111억원의 흑자로 전환한 뒤 1분기에 이미 164억원의 순이익을 시현하였다. 따라서 추정하고 있는 2006년 561억원의 순이익은 무난히달성될 것으로 예상된다. 오리온에 대한 적정주가를 26만6000원에서 30만4000원으로 상향조정한다. 적정주가는 기존과 동일하게 가치합산(Sum-of-parts valuation)으로 산출하였으며 오리온의 영업가치 10만4000원, 차입금을 제외한 투자자산가치 20만4000원을 합산한 것이다. (송지현· 김진묵 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

오리온 (001800) Orion Corp. 음식료품 제조(과자류의 제조, 판매) 거래소 음식료

누적매출액	5,455억	자본총계	3,244억	자산총계	7,355	부채총계	4,111억
누적영업이익	375억	누적순이익	358억	유동부채	1,472억	고정부채	2,638억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액이 일시적으로 감소하였으나 다시 증가추세로 접어들며 최근 5455.2억원을 기록하고 있습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 지속적으로 줄어 최근에는 6.9%를 기록하고 있습니다. 수익성이 악화되는 원인을 찾아야 합니다.