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◇대상(시세분석,외인동향,기업분석)













[이데일리 이진철기자] 삼성증권은 30일 대상에 대해 "두산의 식품 사업인수로 이익 성장 기대감이 퇴색됐다"면서 투자의견을 `보유`(HOLD)로 하향 조정하고, 목표주가도 1만3000원으로 내렸다고 밝혔다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 대상에 대한 투자의견을 보유(HOLD)으로 하향 조정하는데, 이는 1) 100% 지분 보유 자회사 대상FnF의 두산 식품 사업 인수로 부채 증가 및 수익 악화로 향후 이익전망이 하향 조정됨에 따라 목표주가대비 상승여력이 제한적일 전망이며, 2) 대상이 2007년부터 본격화될 것으로 전망한 동사의 뚜렷한 수익성 개선 및 이익 성장에 대한 기대감이 퇴색하기 때문임. 이익 전망 하향조정을 반영해 목표주가를 1만3000원(음식료 업종 평균 2007년 주가이익률(P/E) 11배 적용)으로 하향 조정함. 대상의 2007년 및 2008년 주당순이익(EPS) 추정치를 각각 18.8%, 14.9% 하향 조정하는데, 1) 1050억원의 인수금 지급을 위해 대상은 최소 500억원 규모의 부채가 증가할 것으로 추정되는 등 부채 증가 및 부채상환 지연 등으로 2007년 이자 비용이 기존 추정치 대비 86억원 증가할 것으로 추정되고, 2) 대상 FnF가 2007년, 2008년 각각 80억원 및 70억원의 지분법 손실을 기록할 것으로 추정되는 등 수익 악화가 전망되기 때문임. 김치 사업은 이익의 변동성이 높으며 수익성이 저조한 것으로 판단되는데, 이는 1) 배추 등 변동성이 큰 원재료가격의 영향을 많이 받으며, 2) 불규칙적인 소비자 수요 패턴을 보이고 있으며, 3) 식당 수요 관련 중국의 저가 제품 확대로 경쟁이 심화되고 있기 때문임. 실제로 두산은 지난 5년간 영업손실을 기록하였으며, 2005년에는 1100억원 매출에 150억원의 영업손실을 기록한 것으로 추정됨. (정홍택·양지은 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

대상 (001680) Dae Sang Corp. 전통장류, 고급조미료, 농수산식품,건설업 영위기업 거래소 음식료

누적매출액	10,303억	자본총계	3,575억	자산총계	10,458	부채총계	6,882억
누적영업이익	395억	누적순이익	145억	유동부채	4,249억	고정부채	2,633억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 일시적으로 증가하였으나 최근, 10303.5억원을 기록하며 감소추세를 보이고 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 2004년 4.5%까지 증가한 후 줄어드는 모습입니다. 최근들어 수익성이 감소한 원인을 분석해 볼 필요가 있습니다.