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- 구조조정 효과 내년쯤 가시화

시세분석 외인동향 기업분석





◇대상(시세분석,외인동향,기업분석)

-3분기 실적 시장 예상치 하회전망







-내년, 다운사이징 효과 낼 것







(정성훈 애널리스트)



[이데일리 손희동기자] 현대증권은 19일 대상(,,)에 대해 "저수익품목 정리 등 구조조정 지연으로 개선추세가 예상보다 더디게 진행되고 있다"며 3분기 및 연간 수익추정치를 하향조정한다고 밝혔다. 목표주가도 1만8400원에서 1만6000원으로 낮춰잡았다. 하지만 투자의견은 매수를 유지했다. 다음은 리포트의 주요내용 3분기 실적은 11월 초에 발표될 예정이다. 예상 매출액은 2846억원(전년대비 2.7% 증가), 영업이익 131억원(전년대비 9.2% 증가)으로 당사 및 시장 예상을 하회할 것으로 전망된다. 이는 저수익품목의 정리 부진 및 소비회복 지연으로 예상보다 개선 폭이 크지않고, 보수적 회계기준 적용으로 재고자산폐기손실(분기 22억원 수준)이 매출원가에 반영되기 때문이다. 비용절감 및 구조조정을 통해 수익성이 빠르게 개선될 것으로 기대되었지만, 저수익품목 정리 및 인원 등의 구조조정이 지연되며 예상보다 더디게 개선되고 있다. 이에 따라 올해 및 내년 대상의 수익추정치를 하향 조정한다. 하지만 연말이후 본격적인 구조조정이 예상되고, 비용절감 노력 병행으로 2007년 합병 시너지 등 다운사이징 효과(downsizing effect)가 기대되어 긍정적 관점을 유지한다. 특히, 경영진의 높은 수익성 개선의지를 반영해 시장지배력이 취약한 일부 저수익품목에 대한 정리가 본격화되고, 재고자산폐기손실폭 축소 및 원가개선 노력이 병행될 예정이다. 또한 수익성이 양호한 전분당, 장류, 미원류의 매출비중이 47%(07년 예상)를 유지하고, 구조조정이 본격화되어 2007년 영업이익율은 6.3% 수준으로 전년대비 1.1%포인트 개선될 것으로 전망된다. 예상보다 지연되고 있는 개선속도를 반영해 2006년과 2007년 수정EPS를 종전대비 각각 23.4%, 16.2% 감소한 1099원과 1411원으로 하향 조정한다. 한편, 최근 옥수수가격 상승으로 07년 원가부담이 커짐에 따라 전분당의 판가인상 가능성은 높아질 전망이다. 이는 최근 3년간 전분당의 가격인상이 없었고, 설탕가격 인상에 따라 전분당의 가격인상 여력이 높아졌기 때문이다. 최근 성장한계에 직면하고 있는 음식료업종내에서 구조조정을 통해 수익성 개선이 가능할 것으로 기대되는 유일한 업체임을 감안할 때, 시장대비 10% 할증률 적용은 적절하다고 판단된다. ＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

대상 (001680) Dae Sang Corp. 전통장류, 고급조미료, 농수산식품,건설업 영위기업 거래소 음식료

누적매출액	10,303억	자본총계	3,575억	자산총계	10,458	부채총계	6,882억
누적영업이익	395억	누적순이익	145억	유동부채	4,249억	고정부채	2,633억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 일시증가하던 때가 있었으나 여전히 감소추세에서 벗어나지 못하며 최근에는 10303.5억원을 기록하고 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 늘었다가 2004년 4.5%를 고점으로 하락하고 있습니다. 수익성이 떨어진 이유가 일시적인 것인지 업종이 성숙기에 접어들어 추세적으로 그럴 것인지 확인해 볼 필요가 있습니다.