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시세분석 외인동향 기업분석



시세분석 외인동향 기업분석

- 투자포인트







- 투자의견 `매수`, 6개월 목표주가 5만8000원 제시



- 업계 최고의 수익성



- 수익예측의 변동성 낮은 약효군 비중 확대



- 매력적인 밸류에이션





[이데일리 공희정기자] 한국투자증권은 22일 종근당(,,)에 대해 "강도 높은 구조조정을 통해 그 동안 주가 할인요인이었던 과다한 차입금, 부실자회사에 대한 지급보증 등 재무적인 리스크 소멸됐다"며 "상위 제약업체 중 매력적인 밸류에이션 보유하고 있다"고 밝혔다. 목표주가는 5만8000원, 투자의견 `매수`를 신규 제시했다. 보고서 내용은 다음과 같다. ◇ 종근당(,,) 1)강도 높은 구조조정을 통해 그 동안 주가 할인요인이었던 과다한 차입금, 부실자회사에 대한 지급보증 등 재무적인 리스크 소멸 2)상위 제약업체 중 매력적인 밸류에이션 보유 3)수익예측의 변동성이 낮은 약효군으로 제품구조가 전환되면서 향후 실적 전망에 대한 신뢰도가 높아질 것 4)최근 약가 재평가에 따른 주력 제품의 약가인하효과가 사실상 동사의 펀더멘털에 미치는 악영향은 미미 종근당에 대한 커버리지를 시작하며 6개월 목표주가 58,000원, 투자의견 ‘매수’를 제시한다. 6개월 목표주가는 금년 주당순이익에 제약업종 목표 주가수익비율(PER) 17.5배를 적용해 산출했다. 금년 예상실적 기준 매출액영업이익률은 25.0%, 자기자본이익률(ROE)는 27.0%로 업계 최고수준이다. 이처럼 수익성이 높은 이유는 고마진의 상위 5대 품목의 매출비중이 지속적으로 확대되고 진입장벽이 높은 면역억제제의 시장지배력이 강화되고 있기 때문이다. 불과 4~5년 전만 해도 경기변동과 계절적 요인에 민감한 항생제와 영양제의 매출비중이 높았으나 최근에는 경기변동과 무관하고 영구복용이 불가피한 순환기용약과 면역억제제 매출비중이 50% 수준에 달하고 향후에도 그 비중은 확대될 것이다. 높은 수익성과 성장성을 갖췄음에도 불구하고 금년 예상PER은 11.7배로 업종평균(14.6배)의 80% 수준으로 낮고, 이브이에비타(EV/EBITDA)는 7.1배로 업종평균(10.3배)의 70%에 불과하다.(김지현 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

종근당 (001630) Chong Kun Dang Pharm. Corp. 전문의약품 위주의 제약업체 거래소 의약품

누적매출액	2,357억	자본총계	1,363억	자산총계	2,958	부채총계	1,595억
누적영업이익	613억	누적순이익	249억	유동부채	1,046억	고정부채	549억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 감소추세에서 2003년을 저점으로 소폭 늘어나는 모습을 보이고 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 일시적으로 감소하였으나 최근 26%를 기록하며 증가하고 있습니다. 수익성 증가의 원인을 분석 해 볼 필요가 있습니다.