[투데이리포트]종근당, "매출채권 조정 작업..."중립(유지)

[투데이리포트]종근당, "매출채권 조정 작업..."중립(유지)_한국

평민

조회 158 2008/01/29 08:20

등급별 점수 안내

등급	등급 비율	점수
왕	상위 2명	500,000점 이상
세자	상위 0%~1%까지	150,000점 이상
대감	상위 1%~5%까지	50,000점 이상
장군	상위 5%~15%까지	15,000점 이상
나리	상위 15%~30%까지	5,000점 이상
사또	상위 30%~55%	3,000점 이상
포졸	상위 55%~75%까지	1,000점 이상
중인	상위 75%~95%까지	500점 이상
상인	상위 95%~100%까지	100점 이상
평민	점수기준	50점 이상

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한국증권은 29일 종근당(001630)에 대해 "매출채권 조정 작업 여전히 현재 진행형"라며 투자의견을 '중립(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 22,000원을 내놓았다. 한국증권 이혜원 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '중립(유지)'의견은 한국증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 반면에 작년 연말의 매매의견을 기준으로 본다면 '트레이딩매수'의견에서 '중립(유지)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견 대비해서 비교적 낮은 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다. 목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 목표가가 다시 하향조정되면서 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습인데, 이번에 조정된 가격조정폭이 더욱 커지는 흐름이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 22.2%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

한국증권은 종근당(001630)에 대해 "동사에 대한 투자의견 ‘중립’을 유지하는 이유는 매출채권 비중이 다소 하락하였다고는 하나, 46.7%로 여전히 높은 수준을 유지하고 있어 올해도 매출채권 조정에 따른 외형성장세 둔화가 지속될 가능성이 있는 것으로 판단되며, 딜라트렌, 애니디핀 등 기존 주력 제품의 매출 부진을 야일라, 아펠록스 등 원가율이 높은 상품이 메우고 있어 향후 수익성 개선에 부담으로 작용할 가능성이 있다는 판단 때문"라고 분석했다. 또한 한국증권은 "20%를 상회하는 높은 영업이익률을 자랑하던 동사의 수익성이 크게 하락한 이유는 매출은 정체되어 있는 반면 영업력 강화를 위해 영업인력을 확충하는 과정에서 인건비가 크게 증가하였고, 출고 조정 과정에서 애니디핀, 캄토벨 등 저원가 제품의 매출은 부진을 면치 못하고 있는 가운데, 야일라, 아벨록스 등의 상품판매가 증가하면서 매출원가가 35.09%에서 37.74%로 크게 상승하였기 때문"라고 밝혔다. 한편 "동사가 눈에 띄게 실적을 회복하기까지는 시일이 걸릴 것으로 전망되는데 그 이유는 프리그렐이 보험 약가를 받는데 고전을 면치 못하고 있는 가운데, 매출 성장을 이끌만한 눈에 띄는 신제품도 없는 데다, 매출채권 조정 노력을 지속하고 있음에도 아직도 매출액 대비 매출채권 비중이 46.7%로 여전히 높은 수준을 기록하고 있어 올해도 매출채권 조정 작업이 지속될 가능성을 배제할 수 없기 때문"라고 전망했다.

◆ Report statistics

한국증권의 동종목에 대한 최근 9개월 동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2007년5월 35,000원까지 높아졌다가 2007년11월 29,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 22,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 목표가가 다시 하향조정되면서 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습인데, 이번에 조정된 가격조정폭이 더욱 커지는 흐름이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	매수	HOLD(하향)
목표주가	29,840	39,200	22,000

*최근 분기기준

오늘 한국증권에서 발표된 '중립(유지)'의견 및 목표주가 22,000원은 전체 컨센서스 대비해서 비교적 낮은 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 26.3%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 SK증권은 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 39,200원을 제시한 바 있다.

<한국증권 투자의견 추이>

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20080129	중립(유지)	22,000
20071206	중립(유지)	29,000
20071107	중립(하향)	29,000
20071016	매수	35,000
20070802	매수(유지)	35,000

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20080129	한국	중립(유지)	22,000
20080129	유진투자	매수(유지)	28,000
20071108	우리투자	HOLD(하향)	28,000
20071107	SK	매수(유지)	39,200

* 씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 27개 증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.

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