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[출처] 메리츠증권
[섹터/산업] 보험
[투자의견] Overweight
[톱픽종목] 현대해상

메리츠증권이 2011년12월22일 "높은 이익안정성과 구조적 이익 개선의 부각"이라며 보험업종의 투자의견을 Overweight으로 제시했다.

메리츠증권 박선호 애널리스트는 "자동차보험 종합대책 효과에 의한 자보손해율 급락, 자보 초과사업비 제한, 규모의 경제로 인한 사업비율 하락 등 보험영업이익의 개선과 운용자산 증대에 따른 투자영업이익의 확대로 인한 높은 이익모멘텀이 초과 수익을 견인한 주요 요인"이라고 분석했다.

이어 "규모의 경제, 자보 초과사업비 규제를 통한 사업비율 안정 효과가 견고해질 것이며, 계속보험료 유입을 통한 운용자산 증대는 불확실성이 높아진 대외변수에도 안정적인 실적창출을 견인할 원동력으로 작용할 전망"이라고 밝혔다.

또한 "상대적으로 낮은 자기자본 비중을 통해 2위권 손보사의 경우 평균 700% 이상의 레버리지율을 나타내고 있으며, 계속보험료 유입을 통한 20% 수준의 운용자산 증가율을 감안시 700%를 상회하는 높은 레버리지율은 당분간 지속될 것"이라고 설명했고, "특히 자보손해율 하락 등 보험효율지표의 개선이 견인한 높은 이익증가율이 2011년 보험주에 대한 투자기대감을 높였다면, 2012년은 합산비율의 안정화로 투자영업이익을 통한 안정적 이익구조 확립에 대한 신뢰를 높이는 시기가 될 것"이라고 전망했다.

그중에서 "사업비 개선과 12조원을 상회하는 운용자산이 견인할 이익모멘텀. 높은 신계약 성장률 등 이익체력 레벨업을 통한 리레이팅이 전망된다"라며 현대해상을 보험업종의 톱픽으로 추천했다.