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◇세아베스틸(시세분석,외인동향,기업분석)

-투자의견 매수(BUY), 목표주가 2만1000원























[이데일리 이진철기자] 동양종금증권은 7일 세아베스틸에 대해 "3분기 실적이 예상보다 저조할 것으로 예상되지만 이는 현대차그룹의 파업 영향이 상당폭 작용한 것"이라며 "비(非)정상적 영업환경에 좌우되었고, 4분기부터는 케파(Capa) 확장의 결과치가 본격 반영되기 시작하면서 점차 영업정상화가 가능할 것"이라고 전망했다. 이에 따라 세아베스틸에 대한 투자의견 `매수` 및 목표주가 2만1000원을 유지했다. 특히 "3분기 실적에 크게 실망할 필요가 없다"면서 "연말에 다가갈수록 배당에 대한 관심도가 제고되고 있는 점도 대표적인 배당유망주인 세아베스틸에 주가의 안전판 역할을 할 것"이라고 말했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 세아베스틸의 3분기 영업이익은 136억원으로 전년비 50% 증대될 것으로 예상.(전분기비 -30%) 외관상으로는 실적이 큰 폭으로 개선되는 것으로 오해할 수 있으나, 전년동기에는 생산 트러블(Trouble) 발생에 따라 非정상적 실적이 가미된 점을 감안한다면, 큰 의미가 없으며, 오히려 시장 컨센서스(Fn가이드 기준, 178억원)와 비교시 예상보다 저조한 것으로 평가. 한마디로 주수요업체인 현대차, 기아차의 3분기 실적이 시장 기대치에 미달하게 만든 요인과 유사한 면이 많음. 파업 영향에 따라, 자동차부품(매출비중 20% 차지) 사업부의 실적이 예상보다 더욱 악화될 것으로 관측되기 때문. 상반기 13억원의 영업흑자를 기록했던 자동차부품에서 3Q에는 적자의 가능성이 높은 실정. 월평균 150억원의 매출수준에서 7월과 8월에는 월 100억원의 매출에도 미치지 못하는 판매고가 예상됨. 시장에서 기대해 왔던 세아베스틸의 1단계 투자가 지난 10월 완료(제강부문)되었음. 이제는 기존 연산 87만톤(조강기준, 제품기준 74만톤) Capa 체제에서 조강기준 180만톤, 제품기준 127만톤으로 약 70% 가량 생산능력이 확충된 것.아직은 월 10만톤 체제를 위해서는 시간을 요하는 만큼, 4분기와 비수기인 내년 1분기까지는 월 8만~9만톤 판매량이 예상되며, 내년 2분기부터는 10만톤의 풀(Full) 판매체제가 가동될 공산이 큼. 상반기 동안 판매단가 하락 등으로 성장이 제한되는 어려움을 겪었으나, 4분기에는 판매량이 점차 증가하면서, 2분기 수준의 영업이익(194억원) 달성이 예상됨. Capa 확대에 따른 시너지 효과가 본격적으로 가시화(1단계 투자)되면, 분기별로 230억~250억원 규모의 이익 발생이 기대됨. 세아베스틸에 대해 기존의 `매수`관점과 목표주가 2만1000원을 유지함. 3분기 실적이 예상보다 저조할 것으로 예상되나, 이는 현대차그룹의 파업 영향이 상당폭 작용한 것으로 파악되며, 非정상적 영업환경이 좌우되었다는 점. 4분기부터는 Capa 확장의 결과치가 본격 반영되기 시작하면서 점차 영업정상화가 가능할 것으로 전망. 물론, 아직까지는 Capa 확대 효과가 판매단가 하락으로 기대치에는 못미치고 여전히 중국산의 과다 유입이 부담이 되고 있지만, 내년 2분기부터는 영업이익이 분기별 최대치였던 2005년 2분기(248억원)에 육박하는 수준까지 기대해 볼만. 그만큼 실적모멘텀이 부각될 수 있다는 측면에서, 이번 3분기 실적에 크게 실망할 필요가 없음. 또한, 연말에 다가갈수록, 배당에 대한 관심도가 제고되고 있는 점도 대표적인 배당유망주(주당배당액 700원 예상, 배당수익률 3.9%)인 세아베스틸에 주가의 안전판 역할을 할 것으로 기대됨. (박기현 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

세아베스틸 (001430) SEAH BESTEEL Corp. 특수강, 철도차량부품, 자동차부품 제조업체 거래소 철강금속

누적매출액	9,541억	자본총계	7,739억	자산총계	10,375	부채총계	2,635억
누적영업이익	562억	누적순이익	606억	유동부채	1,388억	고정부채	1,247억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 증가세를 보이던 중, 2005년을 기점으로 다시 줄어들고 있습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 일시적으로 감소하였으나 최근 6.2%를 기록하며 증가하고 있습니다. 수익성 증가의 원인을 분석 해 볼 필요가 있습니다.