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쌍용화재 A000540   거래소  (액면가 : 5,000)    * 12월 14일 00시 40분 데이터    현재가 7,640  시가 7,890  52주 최고 8,100  전일비 ▼ 160  고가 8,200  52주 최저 2,830  거래량 750,477  저가 7,400  총주식수 10,113

금융감독위원회는 지난 9일 쌍용화재에 대해 '대주주 지분 연내 매각'을 전제로 경영개선 계획을 승인했다. 이후 쌍용화재 주가는 M&A 기대로 단 이틀 만에 20%나 뛰었다.13일에는 2.05% 떨어진 7640원에 마감됐지만 금감위 결정 당시에 비해서는 여전히 17%나 오른 상태다.

그러나 주가 급등으로 가격 협상이 난항을 겪을 가능성이 크다는 게 증권업계의 관측이다. 증권업계 관계자는 "보험회사를 인수하려면 금감위로부터 지배주주 승인을 받아야 한다"며 "지배주주 승인을 신청했다는 소식이 시장에 알려지면 쌍용화재 주가가 더 뛸 수도 있다"고 지적했다.

대주주 지분이 적은 것도 문제다. 현재 인수후보로 거론되는 태광 한화 등은 모두 51% 이상 지분 확보를 요구하고 있는 것으로 알려졌다. 반면 쌍용화재 최대주주인 세청화학과 특수관계인 지분은 17.80%뿐이다. 지분을 5% 이상 보유한 대주주 물량을 다 합쳐도 40%가량에 불과하다. 결국 인수자가 51% 이상 지분을 확보하려면 3자배정 증자가 불가피하지만 기존 주주들이 반발할 가능성이 있다. 실제 쌍용화재의 주식연계 채권을 5% 이상 보유 중인 그린화재는 3자배정 증자에 반대하는 것으로 전해졌다.