thinkpool

시세분석 외인동향 기업분석

시세분석 외인동향 기업분석






















[이데일리 이진우기자] 한화증권은 10일 삼일제약(,,)에 대해 안과용제 전문업체로 양호한 성적이 예상된다고 분석했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다.◇ 삼일제약(,,)2005년 안과용제 매출은 전년 대비 17.3% 성장하여 전체 매출에서 34%를 차지하였다. 천억 규모로 추산되는 국내 안과용제 시장에서 삼일제약은 30%의 시장점유율로 업계 선두를 달리고 있다. 또한 안과용제 주력 품목이 성장성이 낮은 항생제, 항바이러스제 등 감염성 질환 치료제가 아닌 고혈압 및 당뇨로 인해 파생되는 녹내장 치료제 등 성인병 관련 제품이기 때문에 향후 고령화에 따른 만성질환환자의 증가로 인해 성장성이 클 것으로 보여진다.2005년 매출은 전년 대비 23.6% 신장한 744억, 영업이익률 17.7%로 영업이익132억원을 기록하였다. 올해 매출은 28.2% 신장한 954억, 영업이익은 42.4% 증가한 188억원을 예상하고 있다. 강점을 보이고 있는 안과용제의 안정적인 성장을 바탕으로 작년 100억원대 품목으로 성장한 위장관치료제 ‘포리부틴’과 간경변치료제 ‘리박트’(2004년 33억, 2005년 49억 매출) 등의 성장세 지속과 신제품인 위염치료제 ‘글립타이드’, 안과용 신약 ‘레스타시스’의 매출도 양호할 것으로 예상되어 20%대의 매출 성장은 가능해 보인다. 그리고 주력 품목 매출 확대에 따른 원가율 개선으로 익성은 더욱 좋아질 것으로 보여 창사 이래 최고의 실적이 예상된다.최대 매출 분야인 안과부문을 강화하기 위해 미국 앨러간사와 합작 판매법인설립을 추진하고 있는데 합작법인에 대한 양사의 지분 관계, 영업권에 대한 가치 평가 등 큰 틀에 관하여는 어느 정도 합의가 이루어 진 것으로 보여 실사작업 등을 거쳐 늦어도 내년에는 합작 판매법인 설립이 가능할 것으로 예상된다. 안과용제의 생산은 삼일제약이 담당하고 판매는 합작 판매법인에서 할 것으로 보여일시적인 매출 감소는 불가피할 전망이다. 그럼에도 불구하고 합작법인을 설립하고자 하는 것은 안과전문 업체인 앨러간사로부터의 기술 도입이 보다 용이하며 향후 해외 진출에도 유리할 것으로 판단하였기 때문이다. 비록 매출의 감소는 있지만 합작 법인으로부터의 지분법 평가이익 및 배당금의 유입, 영업권 양도에 따른 대규모 현금 유입이 가능할 것으로 보여 합작법인 설립은 잃는 것보다는 얻는 게 많은 딜이 될 것이다.현재 2006년 예상 순익 기준으로 시장 및 제약업 평균에 비해 할인된 PER 9배 수준에서 거래되고 있다. 최근 생동시험 조작 파문, 정부의 약제비 절감 방안, 한미 FTA 협상 등의 여러 요인으로 제약업종 전체가 부진을 면치 못하고 있다. 하지만 이러한 일련의 정책 도입으로 제약산업에도 본격적인 경쟁체제가 구축되어 기술력이 우수한 대형 제약사와 특정 분야에 강점을 지닌 전문 회사 위주로 제약산업이재편될 것으로 보여 동사처럼 특화된 품목이 있는 제약사에게는 최근의 사태 및 정책들이 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망된다. 그리고 미국 앨러간사와의 합작 판매법인 설립이 가시화될 때 기업가치는 한 층 높아질 것으로 예상된다.＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

삼일제약 (000520) Samil Pharm. 안과 및 치과 전문 제약회사 거래소 의약품

누적매출액	744억	자본총계	546억	자산총계	782	부채총계	235억
누적영업이익	131억	누적순이익	82억	유동부채	190억	고정부채	45억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 최근 23.6%증가를 기록하며 지속 증가추세에 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 지속 감소하다가 2004년 15.3%를 저점으로 다시 증가하는 모습입니다. 수익성의 호전이 일시적인지 지속적으로 가능한 지 분석해 볼 필요가 있습니다.