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◆ Report briefing

2Q23 Re: 신계약 급성장

하나증권에서 한화손해보험(000370)에 대해 "신계약 성장으로 CSM 확보, 예실차는 안정적인 흐름 유지. 2분기 순이익은 3% (QoQ) 증가한 1,029억원 기록. 금융감독원의 계리적 가정 가이드라인이 9월 결산 시 적용될 예정임에 따라 CSM 감소의 우려가 있고, 상대적으로 이익잉여금 내 해약환급금준비금의 비중이 높아 자본에 대한 우려가 완전히 해소되었다고 보기는 어려움. 하지만, 보험부채 대비 CSM의 비중이 낮은 편이고 2개분기 연속 양의 예실차를 기록함에 따라 부정적 영향은 어느정도 제한적일 것으로 보임. 2분기 신계약이 큰 폭으로 성장했지만 상대적으로 환급률이 높은 상품을 판매한 효과가 컸던 것으로 보이는데, 최근 감독당국이 높은 환급률을 제시하고 있는 보험상품에 대해 우려를 표하고 있어 향후에도 높은 성장률을 기록할 수 있을 지는 지켜볼 필요가 있음."라고 분석했다.

또한 하나증권에서 "다만 그럼에도 불구하고 PER 2배 내외의 주가(상반기 순이익 2,024억원 vs 시가총액 4,763억원) 는 과도한 우려가 반영되어 있다는 판단. 향후 확보된 GA 채널을 기반으로 신계약 성장이 기대된다는 점에서 현재 Valuation은 매력적인 구간으로 보임"라고 밝혔다.