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◇기아차(시세분석,외인동향,기업분석)

-미국공장 09년 말 준공 예정







-미국시장에서의 브랜드 이미지 제고







-우선주 발행규모 확대 가능..잠재 리스크 작용















[이데일리 이진철기자] 한국투자증권은 23일 기아차에 대해 "미국공장 건설로 글로벌화가 가속될 전망"이라며 투자의견 `매수`와 목표주가 1만9000원을 유지했다. 다만 "지난 98년 정리계획인가에 따라 2008년 행사 가능한 우선주 발행규모가 증가할 경우 주당순이익 희석(EPS dilution)이 예측된다"면서 "이는 잠재적 위험요소로 작용할 전망"이라고 말했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 기아차가 20일(현지 시간) 미국 조오지아주, 웨스트포인트시에서 연산 30만대 규모의 공장 기공식을 가졌다. 이는 애초 지난 4월 27일 기공식을 열 예정이었으나 비자금 수사로 6개월 연기된 것이다. 10억달러의 자금이 투자되어 09년 말에 완공될 예정이며, 1단계로 현대차 미국공장처럼 세단과 RV 두 차종이 생산될 전망이다. 공장이 완공되면 기아차의 해외생산 규모는 중국 제 1공장(13만대)과 올 연말 준공될 슬로바키아 공장(30만대), 내년 말 완공 예정인 중국 제2공장(30만대)을 포함해 103만대에 이를 전망이다. 현재 기아차의 국내 생산능력은 150만대로 현대차의 85% 수준이나 해외는 현대차 대비 13%에 그치고 있다. 기아차는 그동안 유럽보다 미국시장에서 현대차보다 상대적으로 낮은 점유율(06년 상반기 기준 기아차 미국 시장점유율(M/S) 1.8% vs 현대차 2.8%, 유럽 M/S 기아 1.3% vs 현대 1.8%)을 보여왔다. 한편 기아차의 품질은 `2006 VDS(Vehicle Dependability Study, 내구성지수)`에서 37개 브랜드 중 개선율 3위를 기록할 만큼 빠른 속도로 개선되고 있다. 따라서 개선되고 있는 품질을 바탕으로 현지화 전략을 통한 브랜드이미지 제고를 통해 미국시장에서의 점유율이 빠르게 높아질 전망이다. 또한 해외 생산능력이 증대되면서 환율 변동에 따른 위험이 감소하고 통상마찰과 노사협상에도 유리하게 작용할 전망이다. 06년 상반기 기준으로 동사의 수출비중은 74.4%(vs 현대차 58.2%)이며, 올 9월까지 해외현지공장의 판매대수 비중은 9.5%에 불과하다(vs 현대차 36.5%). 미국공장이 본격적으로 가동되는 2010년 동사의 해외생산 판매비중은 05년 9%에서 40.1%로 크게 상승해 현대처럼 향후 글로벌 메이커로서 빠르게 리레이팅(rerating)될 것으로 전망한다. 더욱이 기아는 이미 현대차가 알라바마 공장에서 겪었던 문제점들을 미리 대처할 수 있으므로 성공 가능성이 높다. 또한 현대 미국공장과의 거리가 134km에 불과해 동반 진출한 부품업체의 규모의 경제가 확대되어 현대차·기아차 양사 미국공장의 수익성이 개선될 전망이다. 이에 투자의견 `매수`와 07년 주가이익비율(PER) 12배를 적용한 6개월 목표주가 1만9000원을 유지한다. 한편 98년 정리계획인가에 따라 08년 행사 가능한 우선주 발행규모는 1억1600만주로 현재 발행주식수(3억4700만주)의 3분의 1 이기 때문에 최대 25%의 주당순이익 희석(EPS dilution)이 예측된다. 그러나 최근 법무부가 입법예고한 회사법 개정안에 따라 우선주 발행한도가 총 발행주식의 25%에서 50%로 상향 조정될 경우 우선주 발행규모는 2억6800만주가 되어 최대 43.6%의 EPS dilution이 발생할 수 있어 이는 잠재적 위험요소로 작용할 전망이다. (서성문 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

기아차 (000270) KIA MOTORS Corp. 완성차 제조업체 거래소 운수장비

누적매출액	166,591억	자본총계	52,370억	자산총계	115,747	부채총계	63,377억
누적영업이익	491억	누적순이익	4,230억	유동부채	36,845억	고정부채	26,532억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 계속 늘어나 최근 4.1%의 증가율을 기록하였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 잠시 늘어났으나 최근 0.3%를 기록하며 다시 지속 감소추세로 접어들었습니다. 수익성 감소가 지속되는 원인을 찾아보아야 합니다.