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시세분석 외인동향 기업분석

◇자동차

- 6월 판매 공급차질 영향으로 주춤, 하반기 성장속도는 다시 빨라질 것





- 7월 내수재고 충분..노사관계 악화에 따른 매출차질은 크지 않아

시세분석 외인동향 기업분석



- 자동차 노조 산별노조 전환은 당장 주가 할인요인 아니다



- GM과 르노-닛산 제휴는 현대차에 위협적이지 않다



(송상훈 애널리스트)



[이데일리 지영한기자] 현대증권은 4일 6월 자동차판매가 조업차질 등의 영향으로 수출과 내수 모두에서 주춤했다고 평가했다. 하지만 환율이 추가로 급락하지 않는다면 하반기에는 성장속도가 다시 빨라질 것으로 내다봤다. 이에 자동차업종에 대해 ‘비중확대’ 투자의견을 고수하는 가운데 현대차와 기아차(,,)에 대한 ‘매수’ 투자의견도 유지한다고 밝혔다. 쌍용차에 대해선 ‘시장수익률’ 의견을 제시했다. 보고서 내용은 다음과 같다. 6월 자동차 판매는 조업차질 영향으로 내수와 수출 모두 전년대비 마이너스 성장했다. 노사협상 본격화 등 조업차질 우려에도 불구하고 환율이 추가 급락하지 않는다면 내수회복과 판매단가 상승으로 환율 리스크를 극복가능하고 중장기 성장잠재력을 감안할 때 현주가는 저평가된 것으로 보여 자동차업종에 대해 비중확대(Overweight)를 유지한다. 내수시장지배력이 높고 글로벌 성장잠재력이 높은 현대차는 매수 투자의견과 적정주가 114,000원을 유지한다. 기아차 역시 신차효과로 하반기 실적 개선이 기대되어 적정주가 26,200원에 매수의견을 유지한다. 다만 쌍용차는 SUV 경쟁 심화로 내수 부진이 지속될 전망이어서 시장수익률(Marketperform) 의견을 유지한다. 7월 내수판매는 현대차의 아반테(HD), 기아차의 오피러스, GM대우의 윈스톰, 쌍용차(,,, Marketperform)의 액티언 SUT 등의 신차중심의 판매 확대에도 불구하고 현대차와 기아차의 노사협상에 따른 조업차질로 6월보다 8.5% 감소한 92,000대로 추정된다. 현대차와 기아차는 내수재고를 각각 3만대, 2만5천대씩 보유하고 있어 노사관계 악화에 따른 내수 매출 차질은 신차에 한정되고 그 규모도 크지 않을 전망이다. 자동차 노조의 산업별 노조로의 전환은 1) 협상기간 장기화와 이중 교섭 등으로 인한 교섭비용 증가, 2) 사회적 이슈로 인한 파업가능성 등 파업횟수 증가, 3) 비정규직 처우개선 등 노무관련비용상승에 따른 경쟁력 약화 등의 부정적인 요인이 있으나 현재로서 교섭권 범위나 시기, 방법 등이 구체화되지 않은데다 제도 정착까지 3~4년의 시간이 소요될 것으로 보여 당장 주가 할인요인으로 보기는 어렵다. GM과 르노-닛산이 제휴할 경우 규모면에서 1500만대에 육박하는 초대형 업체로서 기술, 조달, 판매망 공유를 통한 높은 시너지로 세계 자동차업계를 주도할 가능성은 있으나, 다임러크라이슬러, GM, Ford 등 인수합병으로 규모 확대를 추진한 업체들 대부분이 현재 경쟁력을 상실한 상태여서 현대차 입장에서는 규모확대 자체가 위협적이지 않다. 다만 차세대 기술개발에서 표준화 및 자금조달에서는 불리해 RnD와 관련한 제휴는 현대차에게 필요할 것이다.＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

기아차 (000270) KIA MOTORS Corp. 국내 완성차 2위 기업 거래소 운수장비

누적매출액	164,464억	자본총계	51,996억	자산총계	114,106	부채총계	62,109억
누적영업이익	887억	누적순이익	5,263억	유동부채	36,902억	고정부채	25,206억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 계속 늘어나 최근에는 결산 대비 2.8% 증가하였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 일시적으로 증가하였으나 다시 감소하여 현재는 0.5%입니다. 수익성 감소의 원인을 살펴보아야 하겠습니다.