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올 들어 회사채 발행이 급증하며 전환사채(CB), 신주인수권부 사채(BW) 같은 주식연
계채권의 발행도 늘어나고 있다.
특히 3월 중에 있었던 기아차의 4000억원 BW 발행에 8조원에 가까운 시중 자금이 몰
리면서 BW에 대한 시장의 관심이 높아진 상황이다.
다음달 1일 상장될 기아차 신주인수권(워런트)의 실제 가치는 어떻게 되며 적절한 활
용방안은 무엇이 있을까?
강송철 대우증권 애널리스트는 31일 "기아차 워런트는 기아차 주식에 대한 콜옵션과
마찬가지"라며 "적절히 활용하면 주식 매수에 비해 여러 가지 이점을 누릴 수 있다"
고 분석했다.
강 애널리스트가 '블랙-숄즈' 모형을 이용해 적정가치를 계산한 바에 따르면 기아차
워런트의 이론 가격은 2702원이다.
여기에 기아차 워런트의 경우 행사가격 조정과 관련된 조건도 고려할 필요가 있다.
강 애널리스트는 "이번 기아차 워런트에는, 3개월마다 신주인수권의 행사가격을 조정
할 수 있는 조건이 포함돼 있다"며 "이런 점을 감안하면 단순한 콜옵션이라기 보다는
일종의 ‘이색 옵션(Exotic option)’이라고 볼 수 있다"고 진단했다