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◇기아차(000270)

-투자의견 Buy, 목표주가 28,000원으로 분석 개시



-2005년 부진한 실적 속에 드러난 긍정적 사실



-구조적 비용 절감 요인과 경쟁력 있는 제품



-단기 환율급락이 구조적 성장 요인 훼손하지 못할 듯







[이데일리 지영한기자] 우리투자증권은 8일 기아자동차가 쟁력을 갖춘 제품 출시와 구조적인 비용 절감 요인의 현실화 등으로 장기 마진이 확대되는 국면을 시작했다고 분석했다. 이에 기아차에 대해 매수 투자의견과 목표주가 2만8000원을 제시하며 분석을 시작한다고 덧붙였다. 보고서 주요 내용은 다음과 같다. 기아차에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 28,000원으로 분석을 개시한다. 투자포인트는 경쟁력을 갖춘 제품 출시에 따른 Top Line 성장과 구조적 비용 절감 요인 현실화 등으로 장기 마진 확대 국면이 시작되고 있다는 점이다. 기아차는 지난해 판매대수 및 매출이 안정적으로 성장했음에도 불구하고, 영업이익이 86%나 감소하는 부진한 경영 실적을 기록했다. 원자재 가격 인상, 환율 하락, 구조조정 등 비우호적인 경영환경 때문인 것으로 판단된다. 그러나 2005년 하반기부터 강력한 비용 절감 정책에 의한 매출원가율 하락, 신모델 투입에 따른 평균 판매단가 상승, 내수판매 부문의 생산성 개선 등 긍정적인 변화가 나타나고 있다. 2006년부터 기아차는 파워트레인 자급에 따른 원가 절감, RnD 비용 절감 등 구조적 비용 절감 요인들이 현실화될 전망이다. 또한 통합 플랫폼에 대한 완전한 이해를 바탕으로 주력 차종을 현대차와 차별화된 제품으로 교체하고 있다. 구조적 비용 절감 요인과 함께 경쟁력 있는 제품 개발에 따른 Top line 성장으로 동사는 장기 마진 확대 국면에 진입한 것으로 판단된다. 최근의 환율 급락에 대응한 효과적인 방어책은 내수비중 확대이지만, 내수판매 회복은 기대에 미치지 못하고 있다. 특히 수출비중이 70%를 초과하여 단기 환율 급락의 위험에 노출되어 있기 때문에 단기 실적 부진이 우려된다. 그러나 슬로바키아, 중국에 이어 미국에도 현지 공장 건설을 추진하고 있으며, 국내 공장의 강력한 비용 절감도 계속 추진하고 있다. 당사는 이 같은 기아차의 전략을 긍정적으로 평가하며, 환율 하락이 올해부터 나타날 구조적 성장 요인을 훼손하지 못할 것이라고 판단한다. 오히려 환율 하락에 따른 주가 약세는 매수의 좋은 기회가 될 것으로 판단된다. (안수웅 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

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