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◇한국타이어(시세분석,외인동향,기업분석)

- 1분기 영업이익률 10.2%









- 2분기 수익성 회복 전망







- 가격 2008년까지 미쉐린(Michelin)의 80%까지 상승 전망









[이데일리 지영한기자] 한국증권은 3일 한국타이어의 1분기 실적이 다소 부진했지만 2분기에는 영업이익률이 11%대로 회복될 것으로 전망했다. 이에 따라 한국타이어에 대한 매수 투자의견과 목표주가 1만8500원을 유지했다. 보고서 내용은 다음과 같다. 투자의견 ‘매수’와 6개월 목표주가로 06년 목표 PER 13배(과거 10년간 평균 PER에 30%의 프리미엄을 부여)를 적용한 18,500원을 유지한다. 2006년 1분기 매출액은 한국증권 추정치와 일치한 전년동기대비 3% 증가한 4,897억원을 기록했다. 영업이익은 우리 예상치를 소폭 하회하며 전년동기대비 26.9% 감소하여 영업이익률이 전년동기 14.4%에서 10.2%로 하락했다. 하지만 이는 1) 4분기 천연고무 평균가격이 달러화 기준으로 전년동기대비 32% 상승(재고 2~3개월치 보유)했고, 2) 1분기 원/유로화 환율이 전년동기대비 12.4% 하락(1,342원 → 1,176원)했으며, 3) 연초에 유럽 수출가격을 인상하지 못한 점을 고려할 때 비교적 양호한 수준으로 판단된다. 우리 예상치를 약간 하회한 것은 25% 고마진의 UHPT 판매 비중이 고유가에 따른 북미 자동차시장의 부진으로 작년 1분기 13%에서 11.2%로 줄었기 때문이다. 경상이익은 수입기술료(2005년 1분기 30억원 → 2006년 1분기 78억원) 및 지분법평가이익(순지분법이익 36억원 → 145억원) 증가에 힘입어 전년동기대비 2.9% 증가했다. 1분기 실적은 다소 부진했으나 2분기에는 영업이익률이 11%대로 회복될 전망이다. 이는 1) 2분기가 1분기에 비해 성수기이고, 2) 천연고무가 강세가 지속되고 있지만 합성고무는 안정세이며, 3) 원/유로화가 최근 상승세로 전환되었고, 4) 지난 1월 1일 북미 지역 수출가격을 6% 인상한 효과가 본격화 되고, 유럽지역도 Michelin, Bridgestone, Continental 등이 상반기에 3.5~6% 가격 인상을 계획하고 있어 동사도 2분기에 3% 정도의 가격 인상이 전망되기 때문이다. 한편 향후 지분법이익은 헝가리 공장 건설 가속화로 크게 줄어들 전망이지만, 1분기부터 수입기술료를 중국공장 매출의 3%에서 5%로 상향해서 받고 있기 때문에 경상이익은 꾸준히 견조할 전망이다. 거의 100% 가동률(2005년 96.2% - 하루 24시간, 1년 351일 가동 기준)을 자랑하고 있는 동사는 연간 생산능력을 2005년 5,700만본에서 2008년 7,150만본으로 늘려 capa면에서 2nd tier의 필요조건인 7,000만본을 확보할 전망이다. 또한 가격 면에서도 1) 2~3년전 Michelin의 60~65% 수준에서 현재 70%까지 높아졌고, 2) 최근 급증하고 있는 해외 OE 매출(참조: 4월 17일자 기업 Brief - 중장기 전망 밝아)과 각종 자동차 및 타이어 전문 평가 기관의 우수한 survey 결과에 힘입어 08년까지는 2nd tier의 충분조건인 80% 수준까지 상승할 것으로 전망된다. 원/유로화 환율 리스크는 헝가리 공장이 2007년 하반기부터 가동될 예정이기 때문에 향후 크게 줄어들 전망이다. (서성문 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

한국타이어 (000240) Han Kook Tire 국내 타이어 업계 시장점유율 1위 업체 거래소 화학

누적매출액	20,172억	자본총계	13,786억	자산총계	19,535	부채총계	5,748억
누적영업이익	2,307억	누적순이익	2,137억	유동부채	4,628억	고정부채	1,120억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 계속 늘어나 최근 8.7%의 증가율을 기록하였습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 잠시 줄어들었다가 최근 12.1%를 기록하며 증가추세에 있습니다. 수익성이 계속해서 좋아지는 이유를 좀 더 면밀히 분석해 보아야 하겠습니다.