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- 미쉐린, 한국타이어 지분 6.3%까지 확대된 것으로 추정
- 김학주 삼성증 센터장 "미쉐린,해외 주주와 연대 가능성 있다"
- "경영권 위협보다는 타이어 공급 늘리려는 속셈" 분석











◇한국타이어(시세분석,외인동향,기업분석)

- 미쉐린은 이미 4.9%까지 지분 확보



- 미쉐린의 저의



- 미쉐린의 선택



- 유가가 배럴당 100달러까지 가더라도…





[이데일리 지영한기자] 프랑스 타이어업체인 미쉐린이 한국타이어의 지분을 6.3%로 크게 확대한 것으로 추정됐다. 미쉐린은 자신의 영향력을 확대하기 위해 해외 주요 주주와 연대할 가능성도 있는 것으로 분석됐다. 김학주 삼성증권 리서치센터장은 22일 미쉐린이 지금까지 한국타이어의 지분을 5% 직전, 4.9% 이상까지 매집한 것으로 보이며, 최근 제3자 배정을 통해 신규지분 1.3%를 취득함에 따라 미쉐린의 지분률은 6.3%까지 상승할 것으로 전망했다. 김 센터장은 "미쉐린의 저의는 가급적 많은 지분을 확보하여 한국타이어에 대해 큰 영향력을 행사하려는 것으로 보인다"며 "경우에 따라선 해외 주요 주주와 연대할 가능성도 있다"고 분석했다. 그는 또 "미쉐린이 주요 주주들과 연대해 한국타이어의 경영진을 위협하거나 아니면 한국타이어 경영진과 우호적인 협상을 통해 가급적 많은 타이어를 공급 받으려 할 수 있다"고 밝혔다. 다만 현재로서는 미쉐린의 지분확대가 한국타이어로부터 타이이어 공급을 많이 받으려는 의도로 보인다는 설명이다. 이럴 경우 미쉐린은 자신의 판매망을 부분적으로 한국타이어에게 개방하고, 제휴의 폭도 확대할 수 있다고 분석했다. 보고서 내용은 다음과 같다. 미쉐린은 한국타이어와 합의하에 (‘공동목적 보유’라는 명분으로) 2003년 11월까지 한국타이어 지분을 2% 넘게 (3%미만으로) 취득했었음. 그러나 그 이후 (드러내 놓고 매집할 경우 매수단가가 높아지므로) 합의를 파기해 줄 것을 요구했었고, 자체적으로 매집한 것으로 드러남. 지금은 4.9% 이상 (5% 미만)까지 매집한 것으로 보임. 여기에 이번 제3자 배정을 통해 신규지분 1.3%를 취득하며 지분률은 6.3%까지 상승할 전망. 가급적 많은 지분을 확보하여 큰 영향력을 행사하는 것. 경우에 따라서는 해외 주요주주와 연대할 가능성도 있음. 현재 외국인 지분률은 47.6%이며, 한국타이어 대주주 지분률은 (2005년 3분기말) 35.2%. 타이어 업계도 cost game으로 접어들었기 때문에 미쉐린은 한국타이어처럼 계속 원가경쟁력 있는 설비를 확대할 수 있는 업체에 집착할 수 밖에 없음. 먼저 한국타이어 지분을 경쟁적으로 매집한 후 주요주주들과 연대하여 한국타이어 경영진을 위협하는 것. 이 경우 한국타이어는 자사주 매입 등의 경영권 보호 조치를 취할 것임. 또는 한국타이어 경영진과 우호적인 협상을 통해 가급적 많은 타이어를 공급 받는 것. 우리는 후자의 확률이 높다고 판단. 왜냐하면 미쉐린의 공격보다는 현 경영진의 방어가 수월해 보이기 때문. 그렇다면 한국타이어가 원하는 것, 즉 미쉐린 판매망의 부분적 개방을 허용하면서 제휴의 폭을 확대할 것으로 보임. 이는 물가인상에도 불구하고 소비가 유지되어야 가능. 그렇다면 (지금까지 그래왔던 것처럼) 타이어 업체들의 수익성이 어떤 다른 산업보다 안정되고 높을 것. 2005년 타이어 업체들의 수익성은 유가급등에도 불구하고 전반적으로 더욱 개선된 모습. 단, 타이어 big3처럼 천연고무 등 원자재 부문으로 수직통합을 하지 못해 그 만큼 수익성의 변동 폭이 생길 수 있지만 원자재의 75%를 차지하는 석유화학 제품의 가격이 2005년 말 이후 하향 안정화되고 있어 오히려 수익성 확대의 계기가 될 수 있음. (김학주 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

한국타이어 (000240) Han Kook Tire 중국 타이어 시장점유율 2위 업체 거래소 화학

누적매출액	19,745억	자본총계	13,386억	자산총계	20,500	부채총계	7,114억
누적영업이익	2,256억	누적순이익	1,865억	유동부채	5,950억	고정부채	1,164억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 계속 늘어나 최근 6.4%의 증가율을 기록하였습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 잠시 줄어들었다가 최근 12.1%를 기록하며 증가추세에 있습니다. 수익성이 계속해서 좋아지는 이유를 좀 더 면밀히 분석해 보아야 하겠습니다.