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- UBS증권 "금호타이어, 주가 저평가..해외진출도 공격적"
- "한국타이어, 해외 지분법 수익 줄어들듯"





◇한국타이어-금호타이어 "올해 실적 턴어라운드"



시세분석 외인동향 기업분석



시세분석 외인동향 기업분석



◇"금호타이어 주가 저평가..해외진출 더 공격적"











◇금호타이어 고비용 해소..한국타이어 지분이익 감소

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[이데일리 안승찬기자] 한국타이어와 금호타이어는 국내 시장을 양분하고 있는 양대 타이어 업체다. 두 회사 모두 올해 턴어라운드가 예상되고 있다. 하지만 증권시장에서는 "한국타이어보다 금호타이어가 낫다"는 분석이 제기돼 눈길을 끌고 있다. 금호타이어의 현재 주가가 한국타이어에 비해 저평가된 데다 비용절감, 적극적인 해외생산 확대 등으로 주가 상승의 기회가 더 크다는 설명이다. 13일 UBS증권에 따르면 한국타이어와 금호타이어는 지난해 부진한 실적을 거뒀지만, 올해는 모두 수익성이 개선될 전망이다. 한국타이어(,,)의 지난해 순이익은 1668억원으로 전년대비 21% 줄었지만, 올해는 31% 회복될 것으로 예상됐다. 실제로 한국타이어의 1월 수출 가격은 4~5% 상승했다. 하반기에 수출가격은 더 오를 전망이다. UBS증권은 "올해 한국타이어의 평균판매가격(ASP)이 7% 상승하고 전체 판매물량도 2% 늘어날 것"이라며 한국타이어의 12개월 목표주가를 1만7000원으로 제시했다. 금호타이어(,,)에 대한 실적 전망도 낙관적이다. UBS증권은 금호타이어의 순이익이 지난해 10억원(이익률 0.1%)에서 올해 610억원(3.1%) 수준으로 대폭 늘어나고, 내년에는 970억원(4.7%)까지 증가할 것으로 전망했다. UBS증권은 "금호타이어의 실적이 올해부터 턴어라운드를 보일 것"이라며 금호타이어의 투자의견을 매수, 12개월 목표주가를 1만6500원으로 제시했다. 한국타이어와 금호타이어 모두 올해 실적 호전이 예상돼지만, UBS증권은 "한국타이어에 비해 금호타이어가 낫다"고 공공연하게 평가하고 있다. UBS증권이 이처럼 금호타이어를 높게 평가하는 이유는 무엇보다 금호타이어의 주가가 상대적으로 저평가되어 있다고 판단하기 때문이다. UBS증권은 "금호타이어 주가는 한국타이어에 비해 무려 37% 저평가되어 있다"고 분석했다. 12일 종가기준으로 한국타이어 주가는 1만5050원, 금호타이어 주가는 1만1500원이다. 또 금호타이어의 공격적인 해외생산 확대 계획도 긍정적이다. 금호타이어는 중국, 베트남에서의 생산을 대폭 확대, 해외생산 비중을 지난해 30%에서 내년에는 44%까지 높일 예정이다. UBS증권은 "금호타이어가 중국과 베트남 등 임금이 싼 지역에서의 생산을 적극적으로 늘릴 것"이라며 "한국타이어의 해외생산 확대가 2010년까지 연간 9%인 데 반해 금호타이어는 연간 10% 확대가 가능할 것"이라고 말했다. 한국타이어에 비해 임금 비용이 많이 드는 금호타이어의 고질적인 문제도 올해부터 개선 가능성이 높다. UBS증권에 따르면 금호타이어의 임금은 전체 매출액의 24%에 달한다. 한국타이어의 임금 비중이 매출액의 15%에 불과하다는 점을 감안하면 높은 수준이다. 하지만 UBS증권은 금호타이어가 내년부터 이를 22%, 2009년에는 21.4%까지 낮출 수 있을 것으로 기대하고 있다. UBS증권은 "현재 금호타이어 전체 인력의 56%가 41세 이상하고 50세 이상은 20%에 달한다"며 "매년 2%의 인력이 자연적으로 퇴직하면서 임금 비용이 줄어들 것"이라고 설명했다. 반면 한국타이어는 올해 수익이 예상보다 낮을 것이라고 UBS증권은 분석했다. UBS증권은 "한국타이어 중국공장으로부터 수익이 예상보다 낮을 것"이라며 "해외법인들의 지분법 수익이 당초 70억원에서 30억원으로 하향조정한다"고 말했다. 이에 따라 UBS증권은 한국타이어의 올해 주당순이익(EPS)를 기존 1602원에서 1490원으로 하향조정했다. 내년 주당순이익은 1997원에서 1810원으로 낮췄다.

한국타이어 (000240) Han Kook Tire 국내 타이어 업계 시장점유율 1위 업체 거래소 화학

누적매출액	20,663억	자본총계	14,988억	자산총계	21,120	부채총계	6,131억
누적영업이익	1,738억	누적순이익	1,912억	유동부채	5,088억	고정부채	1,043억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 계속 늘어나 최근에는 결산 대비 2.4% 증가하였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 2004년 12.1%까지 증가한 후 줄어드는 모습입니다. 최근들어 수익성이 감소한 원인을 분석해 볼 필요가 있습니다.