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밑에 글은 조금 긴글이지만 끝까지 자세하게 읽어 보시면 주식투자에 많은 도움이 되는 좋은 내용이 많으니 시간이 조금 걸리더라도 끝까지 자세하게 읽어보세요

■ 삼양사 보통주와 우선주의 괴리율은 점점 축소되어 10%수준까지 줄어들 것입니다.

아래 도표는 2005년 업종대표주의 보통주와 우선주의 연초주가와 연말 주가를 비교 분석한 것을 보면 보통주와 우선주의 괴리율은 점점 축소되어 향후 10%수준까지 축소 될 것이며 우선주의 주가 상승율이 보통주보다 월등히 높은 것을 알 수 있읍니다.
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종목명            05년 1월3일 주가    연초괴리율   05년 12월29일주가  연초대비상승율    연말괴리율
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삼성전자 보통주             451,000                                    659,000            46%    
             우선주             299,000             34%                  491,000            64%                    25%
현대차    보통주              55,500                                     97,300            75%
             우선주              28,750              48%                   65,000           126%                    33%
LG전자   보통주              64,900                                      89,300            38%
             우선주              36,450              43%                   59,500            63%                    33%
삼성SDI  보통주             112,000                                    116,500              4%
             우선주               64,800             42%                   77,600             20%                   33%
삼성전기 보통주               26,150                                     38,450             47%
             우선주               14,700             44%                   23,800             62%                   38%
LG화학   보통주               41,200                                     57,000            38%
             우선주               25,100             40%                   40,000             59 %                  30%
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■ 우선주에 대한 오해를 푸는 투자자는 남보다 훨씬 앞선 투자를 할 수 있습니다.

선진국에서는 배당성향이 높고 경영이 투명한 기업들은 우선주가 보통주의 90% 가격에 거래

이제 현재와 미래의 일을 가지고 우선주의 가치를 다시 평가해보아야 합니다. 가장 큰 변화는 저금리가 정착되었고, 우선주든 채권이든 기업들이 부담이 되는 빚이라는 인식을 갖게 되었고, 감시의 눈이 많아지면서 경영이 투명해지고 있다는 것입니다. 이런 관점에서 재조명되는 우선주의 세가지 장점과 이에 해당되는 우선주에 대해 열거해보겠습니다.

1) 배당수익률이 높다
현재 기업들이 시설투자를 하지 않는 것이 문제가 될 정도로 자금을 사용하지 않고 있습니다. 이렇게 빚을 두려워하게 된 기업들은 부채비율을 떨어뜨리는데 혈안이 되어있고, 경영자들은 시장의 관심을 받기 위해 적극적인 주주정책을 펼치고 있는 추세입니다. 이 과정에서 기업이 제 값을 받기 위해서는 배당에 신경을 쓰지 않을 수 없습니다. 특히나 외국인 주주가 많은 기업은 배당에 대한 압박을 받습니다. 현재 금리는 5%에 불과합니다. 과거 15%에 육박했던 금리 상황에서는 배당이 메리트가 없었지만 저금리 상황에서 배당의 가치는 전혀 다른 의미를 가집니다. 다시 말해 배당이 높아가면 갈수록 보통주보다는 저가상태로 인해 배당수익률이 금리를 넘어설 수 있는 우선주의 투자가치가 부각되게 됩니다.

2) 괴리율은 줄어든다
애널리스트 수의 증가, 외국자본의 자본시장 잠식, 변화되는 투자자의 잣대 등은 결국 기업의 경영 투명성 증대로 이어지고, 이는 다시 경영권 프리미엄의 감소로 귀결됩니다. 왜냐하면 경영이 투명해지면 배당 외에는 기업의 자금을 빼갈 수 있는 방법이 없기 때문에 경영권을 가짐으로써 얻는 과외 수입이 줄어들기 때문입니다. 따라서 우선주는 부의 공유 방법의 하나로 부각될 가능성이 있습니다.

이것은 현재 몇 개의 기업을 비교하다보면 앞으로 보통주와 우선주가 어떻게 괴리율을 좁혀갈 것인지를 암시해 줍니다. 예컨데 유한양행과 신영증권은 오너와 경영자가 회사자금을 단1원도 유용하지 않을 정도로 투명하고 존경받는 기업입니다.이 둘의 보통주와 우선주의 주가는 큰 차이가 없읍니다.

3) 우선주는 소각되어야 한다
과거 기업들이 우선주는 싼 맛에 발행을 했습니다. 경영권에 침해를 받지 않는데다가 배당을 1%를 더 줘도 배당정책을 짜게 가져가면 큰 부담이 되지 않았기 때문입니다. 그러나 그것이 지금은 부메랑이 되어 돌아오고 있습니다. 옛날 금리가 높을 때야 배당이 자본비용을 덜 소모했지만, 현재는 차라리 차입금을 쓰는 것이 더 싸게 먹힐 정도로 금리가 떨어지고 배당이 올라간 까닭입니다.

이런 상황에서 기업들이 정상적인 재무판단을 할 수 있다면, 부채를 끌어서라도 우선주를 소각해야 합니다. 5%짜리 자금을 가지고 8~10%짜리 부채를 갚는 것은 남는 장사이기 때문입니다. 문제는 아직 기업들이 이를 자각하지 못하여 실행에 옮기지 못하고 있다는 것인데, 선구자적인 기업들이 이를 실천하려는 의지를 보이고 있습니다. 대표적인 기업이 실제로 우선주를 소각시켜버린 신영증권입니다. 언젠가는 모두 매입소각을 해버릴 것으로 기대합니다. 그리고 다른 기업들도 차츰 이런 재무적 기술에 눈을 뜰 것으로 봅니다.유한양행 우선주 주가는 보통주와 차이가 거의 없는것을 보면 향후 우선주는 보통주의 90%수준에서 주가가 형성 될 듯 합니다.

4)변화된 패러다임을 예견하라
메멘토라는 영화를 보면 기억은 믿을 수 없는 것이고, 그때그때의 상황변화를 인식하는 것이 곧 진실이라는 메시지를 전해줍니다. 주식투자에 있어 ‘과거에 어땠다’ 라는 것은 별로 도움이 되지 않습니다. 가치투자자는 정확한 관찰과 풍부한 상상력을 바탕으로 변화된 패러다임을 먼저 예측하고 인식하는 능력이 필요합니다.
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위에 글을 참조로 하여 보통주보다 가격이 낮은 우선주 총 109개 종목중에서 

(1)중견 대기업 이상이고 (2) 보통주와의 괴리율이 과다하게 벌어져 있고,보통주 주가의 70%미만 (3) 실적이 증가 추세이고 (4) 배당율이 높고 (5) 투명성이 양호하고 (6) 환율(원화강세추이)에 수혜이고 (7) 저평가 되어 있는 등의 모든조건을 만족하는 기업을 철저하게 정밀분석한

■ 투자유망 우선주 10선

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종목명           보통주           우선주           괴리율               비   고

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두산            32,800원         13,750원           58%     향후 투자유망 우선주 10선

대상            14,750원          6,380원           56%      의 보통주도 매력적이지만 

SK케미칼      32,600원         15,200원           53%     우선주는 보통주 주가의 80 

LG생활건강   80,400원          37,050원          53%     ~90%(괴리율 10~20%)수

대상홀딩스     5,280원           2,490원           52%      준까지 상승이 예상됨

대우차판매    22,100원         10,700원           52%

대한항공       32,750원         16,400원           50%

코오롱         10,400원           5,480원           47% 

CJ            100,000원          54,600원           45%

삼양사         50,900원          28,050원           45%

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■ 우선주 투자시 주의사항  

  ※보통주의 주가보다 우선주 주가가 높게 형성된 우선주(수산중공업,삼성중공업등)와

    보통주의 시가총액이 1,000 억원 미만의 소형주 우선주는 절대 투자금지